Между закрытиями 17 и 24 сентября биткоин подорожал примерно на 10,5% — с $76,35 тыс. до $84,39 тыс. 21 сентября цена ненадолго поднималась примерно до $87,4 тыс., а утром 28 сентября торговалась около $83 тыс. Это примерно на 5% ниже максимума, но всё ещё выше уровня 17 сентября. Разбираем, как на движение повлияли притоки в ETF, ликвидации коротких позиций и макроэкономический фон — и почему после роста начался откат.
Главный источник спроса – приток в ETF
За неделю с 21 по 25 сентября американские спотовые BTC-ETF получили около $2,4 млрд чистого притока — это самый высокий недельный показатель с октября 2025 года. За предыдущую неделю чистый приток составил всего $6,2 млн. Новые вложения вернули совокупный показатель чистых потоков в фонды за 2026 год в положительную зону после оттока примерно на $5,8 млрд в середине июля.
Крупнейший дневной приток пришелся на понедельник — $999 млн. Затем значения снижались каждый торговый день: $714,7 млн во вторник, $347 млн в среду, $190,6 млн в четверг и $134,5 млн в пятницу. Понедельничный показатель составил около 42% недельной суммы.
Важно учитывать, что данные по ETF охватывают период по 25 сентября, а рост цены в начале статьи рассчитан по закрытиям 17 и 24 сентября. Поэтому недельные притоки показывают общий масштаб спроса в фондах, но не объясняют движение цены только за период до 24-го.
Общий объём торгов ETF за неделю составил $15 млрд против $16,2 млрд неделей ранее. Притоки и торговый объём измеряют разные показатели, поэтому их не стоит смешивать. Кроме того, ETF-потоки не охватывают все сделки с биткоином на спотовых площадках и рынках деривативов. Это заметный индикатор спроса через биржевые фонды, но сам по себе он не доказывает, что именно фонды вызвали весь рост.
ETF-потоки – заметный индикатор спроса через биржевые фонды, но они не охватывают все сделки с биткоином на спотовых площадках и деривативных рынках. Поэтому сумма $2,4 млрд помогает понять масштаб активности инвесторов в фондах, но сама по себе не доказывает, что именно она вызвала весь рост.
Короткие позиции ускорили движение
Если цена растёт против трейдера с короткой фьючерсной позицией, его обеспечение может оказаться недостаточным. Тогда биржа принудительно закрывает контракт, обычно через встречную покупку. Массовые заявки на закрытие коротких позиций могут усилить движение, хотя это не означает, что биржи обязательно покупают BTC на спотовом рынке.
По данным CoinGlass, 21 сентября на крипторынке ликвидировали около $746,6 млн позиций за сутки. Почти $648 млн из них приходились на короткие позиции, около $277,5 млн – на короткие позиции по биткоину. Эти цифры охватывают разные криптоактивы, поэтому некорректно говорить, что все ликвидации произошли именно в BTC.
Но рост нельзя свести только к «шорт-сквизу». CoinDesk сообщал, что общий открытый интерес на крипторынке вырос на 7,59%, до $156 млрд. Открытый интерес показывает объем незакрытых контрактов. Его рост на фоне массовых ликвидаций говорит о том, что закрытые позиции могли заменяться новыми, а участники продолжали наращивать активность с плечом. Следовательно, рынок не просто избавлялся от ставок на снижение – часть трейдеров входила в новые позиции.
Цена растет → короткие позиции принудительно закрываются → биржи выкупают BTC → движение может ускориться.
Макрофон сначала поддержал рост, а затем стал давить на цену
На первый взгляд динамика противоречила действиям Федеральной резервной системы. 16 сентября ФРС повысила ставку на 0,25 процентного пункта, до 3,75–4%. Более высокая ставка обычно повышает привлекательность процентных активов по сравнению с теми, которые не приносят дохода, включая биткоин.
Однако важна не только ставка ФРС. Она задает ориентир для краткосрочных ставок, тогда как доходность десятилетних казначейских облигаций меняется под влиянием ожиданий инвесторов и спроса на сами облигации. 21 сентября доходность десятилетних бумаг опустилась ниже 5%, нефть подешевела, а фондовые индексы США выросли: Nasdaq прибавил 2,26%, S&P 500 – 1,49%. Биткоин в тот же день подорожал более чем на 6%. Это указывает на улучшение настроений в отношении рискованных активов в целом, а не только криптовалют.
Арт Хоган, главный рыночный стратег B. Riley Wealth, что в тот день нефть и доходность облигаций «сменили роль встречного ветра на попутную поддержку для рынка – по крайней мере, в краткосрочной перспективе». Его оценка относилась к ситуации 21 сентября. Уже через несколько дней рыночная картина изменилась.
К 24 сентября доходность десятилетних казначейских облигаций поднялась выше 5%, а нефть подорожала. На рынке также усилились ожидания дальнейшего ужесточения политики центральных банков. К утру 28 сентября доходность американских десятилетних облигаций вновь превысила 5%. В таких условиях вложения в активы без процентного дохода становятся менее привлекательными для части участников рынка.
Регуляторные новости поддержали настроение, но не решили вопрос
15 сентября Сенат США не продвинул CLARITY Act – законопроект, который должен был установить более подробные правила для рынка цифровых активов. Голосование завершилось со счетом 50–49, тогда как для продвижения требовалось 60 голосов. Это стало неудачей для сторонников закона и источником неопределенности для криптоиндустрии.
Через два дня SEC одобрила временное условное исключение для ограниченной торговли некоторыми токенизированными акциями США на блокчейн-площадках. Это могло восприниматься рынком как признак того, что регулятор готов рассматривать новые модели торговли цифровыми активами. Но решение касалось определенных токенизированных акций и площадок, а не меняло правовой статус биткоина и не заменяло законопроект CLARITY Act.
Почему после роста начался откат
Откат формировался на фоне уже не столь благоприятной макроэкономической картины. Доходность облигаций снова превысила 5%, нефть дорожала, а новости о слабом прогрессе в переговорах США и Ирана усиливали опасения по поводу инфляции и геополитической неопределенности. 28 сентября биткоин снизился примерно до $83 тыс. Вместе с ним падали и другие крупные криптовалюты. В рыночных обзорах также отмечалась фиксация прибыли после двух недель роста.
К этому моменту приток в ETF оставался положительным всю неделю, но динамика заметно уменьшалась день за днем. Поэтому корректнее говорить не о том, что институциональный спрос исчез, а о том, что сильные недельные вложения не помешали краткосрочному снижению. На цену одновременно влияли потоки в фонды, позиции с кредитным плечом и изменение спроса на риск.
Рост почти на 10% и последующий откат объясняются сочетанием факторов. ETF-притоки показывали заметный спрос, ликвидации коротких позиций могли ускорить подъем, а снижение доходности облигаций и нефти поддержало рынок в начале недели. Позже макрофон стал менее благоприятным, а темп притоков в ETF ослаб. Эта последовательность объясняет движение лучше, чем попытка найти одну новость, которая якобы вызвала весь рост или все падение.
Материал подготовлен исключительно в ознакомительно-информационных целях и не является финансовым советом и рекомендацией.