QCP Capital объяснила падение биткоина к $77 000 ростом доходности облигаций

Трейдинговая компания QCP Capital связала снижение биткоина к $77 000 с изменением ожиданий по ликвидности и ростом доходности американских облигаций. В конце августа BTC поднимался до $82 000, затем откатился и опускался до $76 500 – минимума с начала ралли.

Ключевым фактором аналитики называют противостояние главы Минфина США Скотта Бессента с рынком облигаций. В августе он удвоил выкупы долгосрочных бумаг и предложил трейдерам спорить против него, а в среду утроил операцию – до $6 млрд. Аукцион 10-летних облигаций прошел под 4,83% (максимум с 2007 года), доходность 30-летних пробила 5,3%, а из заявленных $6 млрд Минфин выкупил лишь $5,19 млрд. Доходность 10-летних закрылась на 4,95%. Трейдеры восприняли это как сигнал: границу обозначили, протестировали – и платить по ней не стали. Рост доходностей в США все больше объясняется ожиданиями ужесточения ФРС и премией за риск, а не ростом экономики. Это худшее сочетание для биткоина: безрисковая ставка около 5% без номинального роста. Под угрозой оказался нарратив «пута ликвидности» от Минфина, который вел BTC с $63 000 до $82 000.

Дополнительное давление создают ожидания по ФРС: после PPI (базовый 0,4%, без энергоносителей и продуктов питания 0,2%) вероятность повышения ставки на заседании 16 сентября выросла до 65%. Управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что его голос будет зависеть от отчета по CPI, консенсус – +0,2%. Базовый PCE выйдет только после заседания, поэтому CPI остается последним крупным ориентиром. Спотовые биткоин-ETF зафиксировали три дня оттока подряд – впервые с августовской трехнедельной серии на $3,8 млрд; больше всего продаж пришлось на ARKB. На рынке опционов волатильность «при своих» с экспирацией 12 сентября держится около 46% против 38–40% по другим срокам. Крупнейшая позиция на доске – декабрьская связка колл $80 000 / пут $60 000, классическая «барбелл»-стратегия: ставка не на направление, а на резкое движение в любую сторону.

Из позитива – «золотой крест»: 50-дневная средняя впервые в цикле пересекла 200-дневную снизу вверх в районе $70 000–$71 000. Но исторически сигнал не всегда опережающий: после крупнейшего медвежьего рынка он сформировался лишь в июле 2015 года, с запозданием. Сопротивление – $80 000–$82 000, ключевая поддержка – $76 300–$76 500 (тестировалась 1, 2 и 10 сентября), вторичная – $74 000–$75 000. Если поддержку пробьют одновременно с уходом доходности 10-летних выше 5%, в игру вступят путы на $74 000–$75 000.

По оценке QCP, мягкий CPI и возврат выше $80 000 открыли бы дорогу к пятой попытке штурма $82 000 перед FOMC. Но при нефти дороже $100, расколотом комитете ФРС и Бессенте, поставившем доходности в заложники собственной репутации, баланс рисков склоняется к осторожности: скачок доходностей бьет по рынку первым, эффект ликвидности проявляется позже.