Инвестиционный банк UBS пересмотрел рейтинг немецкой компании Adidas. Аналитики понизили рекомендацию с уровня покупки до нейтральной. Целевая цена акций снизилась с 219 до 173 евро. Эксперты указали на давление на валовую маржу производителя. Рынок может недооценивать эти факторы на ближайшие годы. Бумаги спортивного бренда отреагировали на новости снижением котировок. Акции подешевели примерно на три процента к полудню. Авторы отчета Роберт Кранковски и Зузанна Пуш сохранили позитивный взгляд. Они верят в долгосрочные перспективы компании при текущем руководстве. Банк ожидает однозначные темпы роста выручки в среднесрочной перспективе. Однако операционного рычага не хватит для роста прибыли. Это произойдет в 2027 и 2028 годах.

Аналитики выделили три конкретных фактора давления на маржу. Во-первых, показатели на ключевых рынках близки к пиковым значениям. Это ограничивает возможности для дальнейшего расширения прибыльности. Компания смещает фокус на сбалансированное сочетание категорий товаров. В 2027 году продажи будут более ориентированы на оптовый сегмент. Во-вторых, цены на нефть увеличивают себестоимость готовой продукции. Более шестидесяти процентов сырья Adidas напрямую связано с нефтью. Частичная компенсация через ценообразование не покроет все издержки. В-третьих, недавнее укрепление доллара США создает дополнительные риски. Валютный попутный ветер сейчас поддерживает финансовые показатели бренда. Этот эффект исчезнет по мере истечения хеджирующих позиций. Ситуация полностью изменится перед началом 2028 финансового года.

UBS провел анализ обратного дисконтирования денежных потоков компании. Рынок уже заложил в цену высокие темпы роста. Инвесторы ожидают терминальную маржу выше прогноза самого банка. UBS прогнозирует этот показатель на уровне десяти процентов. Возможности для позитивных пересмотров прибыли сейчас сильно ограничены. Исключением станет лишь разовый эффект от возврата тарифов. Аналитики не видят четких катализаторов для переоценки бизнеса. Они ожидают торговлю акций в боковом ценовом диапазоне. Эксперты также указали на усиление конкурентного давления в отрасли. Nike и Puma могут стать сдерживающим фактором в 2027 году. Историческая корреляция продаж Adidas и Nike остается невысокой. Компания продолжит развивать свои основные линейки спортивных товаров.