Аналитики инвестиционного банка Morgan Stanley представили отчет, посвященный стратегическому значению планируемого строительства нового комплекса Starbase компанией SpaceX в округе Вермилион штата Луизиана. По оценке ведущего отраслевого эксперта Адама Джонаса, рынок пока в полной мере не учел масштаб данного проекта при формировании котировок акций SPCX. Специалист подчеркнул, что инвесторы недооценивают грандиозность планов космической корпорации по развитию ракеты Starship. Новый объект будет включать до десяти стартовых площадок в составе пяти пусковых комплексов, при этом начало строительства намечено на 2027 год, а первые полеты ожидаются в 2029 году. Размещение комплекса на территории, ранее принадлежавшей ExxonMobil, позволит создать около трех тысяч рабочих мест. Ключевым фактором выбора локации стал статус Луизианы как третьего по величине производителя природного газа в стране, поскольку каждый запуск тяжелой ракеты требует более тысячи тонн жидкого метана.
Финансовые модели Morgan Stanley предполагают справедливую стоимость акций SPCX на уровне 137 долларов, что базируется на мультипликаторах десятикратной выручки и двадцатипятикратного показателя EBIT для 2028 финансового года. Данные расчеты учитывают прогнозируемый рост выручки на 70 процентов и увеличение операционной прибыли на 113 процентов. При этом аналитики отмечают, что луизианский комплекс не является строго обязательным для реализации даже базового оптимистичного сценария банка. Для достижения прогнозируемой выручки в 3,5 триллиона долларов к 2040 году потребуется лишь восемь стартовых площадок с частотой два запуска в день. Текущие идентифицированные мощности в Техасе, Флориде и Луизиане, насчитывающие 15 площадок, уже с избытком покрывают базовые потребности.
Наиболее значимым аспектом инициативы, по мнению экспертов, является открытие возможностей для развития орбитальных вычислений. Morgan Stanley прогнозирует, что начиная с 2032 года данный сегмент будет формировать более 80 процентов доходов SpaceX от пусковых услуг, многократно превысив традиционные миссии по доставке грузов и развертыванию спутников. Аналитики подсчитали, что каждый дополнительный гигаватт вычислительной мощности, оцениваемый в 50 долларов за ватт при 70-процентной инкрементальной марже и мультипликаторе 10x к EBITDA, способен увеличить стоимость акций SPCX на 27 долларов. Собственный прогноз банка по вычислительным мощностям на конец 2027 финансового года составляет 4,9 гигаватта, что существенно ниже внутреннего целевого ориентира SpaceX в 10 гигаватт, указывая на значительный нереализованный потенциал роста.
При текущей цене в 137 долларов подразумеваемый мультипликатор для направления корпоративного искусственного интеллекта находится на крайне низких уровнях, а опцион на орбитальные вычисления фактически оценен рынком в ноль. Адам Джонас отметил уникальную возможность переоценки бизнеса на уровне цены первичного размещения при улучшающейся фундаментальной динамике в сегментах космических полетов, связи и вычислительных систем. Сумма в 100 миллиардов долларов, заявленная для луизианского проекта, представляет собой совокупные затраты за десятилетие и покрывает все смоделированные капитальные вложения в космическое направление с 2026 по 2035 год. Однако с учетом расходов на вычислительную инфраструктуру данный объект составит лишь два процента от общих инвестиций, для финансирования которых потребуется привлечение долгового капитала в объеме около 80 миллиардов долларов ежегодно.
Эксперт не исключает рисков исполнения, подчеркивая, что масштабные капитальные затраты легко декларируются на бумаге, но для их обоснования перед долговыми рынками необходим материальный рост бизнеса. Дополнительным фактором в пользу географической диверсификации выступает регуляторная среда: растущее сопротивление расширению центров обработки данных в различных регионах, включая Техас, создает структурную необходимость распределения мощностей по разным юрисдикциям. В ближайшей перспективе ключевыми проверками тезисов банка станут траектория наращивания вычислительных мощностей в 2027 финансовом году и фактический старт строительства. Любые отклонения от графика или признаки напряжения на рынках долгового финансирования станут первыми индикаторами того, насколько заявленные амбиции соответствуют реальным возможностям корпорации.