Аналитики Wintermute оценили текущее состояние крипторынка и пришли к выводу: несмотря на признаки капитуляции, настоящее дно еще не сформировано.

Настроения инвесторов остаются подавленными: индекс страха и жадности колеблется в диапазоне 18–24 пунктов (зона экстремального страха) практически без перерыва с октября 2025 года. Ончейн-данные показывают, что доля монет, удерживаемых в убытке, приближается к 50% – уровень, который исторически предшествовал циклическим минимумам. Однако в прошлых циклах этот показатель достигал 60%, так что рынок может испытать дополнительное давление.

Ситуация с ликвидностью также остается сложной: на этой неделе из биткоин-ETF вывели около $1,8 млрд – один из крупнейших оттоков с момента запуска фондов. Внебиржевые рынки демонстрируют аналогичную динамику. Важный структурный сдвиг, на который обращают внимание аналитики: криптовалюты утратили статус активов с наивысшей чувствительностью к макроэкономике. Теперь эту роль взяли на себя акции ИИ-компаний. Даже при улучшении макроусловий капитал, скорее всего, сначала направится в ИИ-сектор, и только потом – в крипту.

Отдельно Wintermute проанализировали ситуацию вокруг Strategy (MSTR). Акции STRC обновили исторический минимум, а премия компании к стоимости биткоина в резерве сузилась до 1,0x. Новая «Концепция цифрового кредитного капитала» позволяет компании продавать до $1,25 млрд биткоинов (около 2,5% активов) для финансирования обязательств и выкупа акций – шаг, который меняет восприятие Strategy как «биткоин-казначейства». Сезонный фактор также не на стороне быков: рынок редко достигает дна в летние месяцы. Более вероятный сценарий – продолжение волатильности в сентябре-октябре с возможным восстановлением после решения макроэкономических вопросов.

Ключевые катализаторы для наблюдения: данные по рынку труда США, способность биткоина удержать уровень $58 000 и 200-недельную скользящую среднюю, а также динамика акций STRC в рамках новой стратегии компании.