瑞穗：AI代理人对Circle造成高达20%的收入损失风险

瑞穗将Circle Internet Group的目标价格从45美元下调至43美元，并维持“表现不佳”评级，警告称AI助手对公司中期收入构成“重大风险”。Circle的股价周一收盘下跌7%，至79.84美元；瑞穗的目标价格意味着从这一水平下降约46%。

“我们认为AI助手对Circle的中期收入构成重大风险，”分析师在周一的报告中写道。

USDC的变化

瑞穗估计，AI代理的广泛采用可能会使USDC的市值减少40亿至90亿美元，并减少Circle的储备收入。银行指出，由于代理将USDC持有者引导至更有利可图的法定替代品或其他平台，中期储备收入可能下降10%至20%。

瑞穗的模拟显示，包括Muse在内的AI代理可能会建议放弃USDC，转而选择更有利可图的FDIC保险法定替代品，如SoFi储蓄账户。即使用户坚持使用加密货币，代理根据报告显示，“更倾向于其他平台”，而不是直接在Circle生态系统中存储USDC。

截至第二季度，大约17%的USDC存储在Circle平台上，持有者没有收益，30%在Coinbase上，其余53%在其他平台上。在更快的AI采用情景下，瑞穗预测约70亿美元将转向法定产品，另有20亿美元转向更有利可图的稳定币：USDC的市值将缩减至90亿美元，Circle的储备收入将减少18%。

下调的预测

分析师还将2027年USDC流通的平均量预测从1080亿美元下调至1010亿美元，伴随着AI的广泛采用。这将储备收入预测从43亿美元减少5%至41亿美元。调整后的EBITDA预测减少约5%，从6.35亿美元降至6.03亿美元。

本月早些时候，Circle报告2026年上半年收入约为14亿美元，并且每美元收入保持约7美分的净利润。今年上半年，USDC进行了超过36万亿美元的链上交易量。根据Circle 10月16日的博客，到6月，USDC占全球稳定币交易量的约77%，相比一年前的60%。在2026年第二季度，储备收入占公司总收入的95.2%。

这不是瑞穗首次对Circle发起攻击：该银行早在2026年7月就指出了对发行人的竞争威胁。

对于USDC持有者来说，瑞穗对市值减少40亿至90亿美元的估计是需求预测，而不是对代币支持的警告：这关乎有多少人选择持有USDC，而不是每个代币是否仍可兑换。Circle的第三季度报告预计将于11月4日发布。