Los analistas de JPMorgan estudiaron la situación en el mercado de ETF relacionados con Bitcoin y oro, y destacaron una notable diferencia en la demanda de instrumentos de cobertura. Según su evaluación, después de la reunión de la Reserva Federal a finales de julio, ambos segmentos recibieron un flujo simultáneo de capital en medio del regreso de la estrategia relacionada con la protección contra la devaluación de las monedas. Sin embargo, después del cambio en la tasa de interés en EE. UU. en septiembre, esta dinámica se debilitó. Entre los factores, los analistas señalaron el aumento del rendimiento real de los bonos y la incertidumbre en torno a la regulación del mercado de criptomonedas.
A su vez, los flujos de fondos en los ETF de ambas categorías se recuperaron de manera desigual. Según JPMorgan, los ETF de oro ya han compensado todo el volumen de salida registrado desde principios de año, mientras que los productos de Bitcoin han recuperado aproximadamente la mitad de los fondos perdidos. Paralelamente, la demanda de fondos de criptomonedas ha disminuido, aunque los analistas admiten que la situación podría cambiar con una mejora en el entorno del mercado. El posicionamiento de los participantes en los mercados de futuros de Bitcoin y oro sigue siendo alto, lo que, según el banco, indica un interés persistente de los inversores institucionales en ambos instrumentos.
La principal diferencia que señala JPMorgan está relacionada con la actividad de cobertura a través de ETF. El interés corto en el BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) se encuentra cerca de los máximos desde principios de año, mientras que el indicador correspondiente del mayor fondo de oro, SPDR Gold Shares ETF (GLD), permanece por debajo del promedio histórico. Un indicador adicional es la relación de interés abierto entre opciones put y call: en IBIT es más alta que en GLD. En JPMorgan creen que esta estructura del mercado indica una mayor demanda de posiciones de protección en Bitcoin y un escepticismo persistente de parte de los inversores en comparación con el oro.
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