La arquitectura financiera en torno a la infraestructura de IA cada vez más se asemeja a un mercado separado de capital prestado. Según Financial Times, en los últimos 12 meses, las mayores empresas tecnológicas han emitido hasta $300 mil millones en garantías para financiar centros de datos y aceleradores para IA.
Para cada proyecto generalmente se crea una estructura separada (SPV), que atrae deuda y posee la infraestructura. La empresa tecnológica alquila capacidades o proporciona una garantía de valor residual: si el activo se vende más tarde por debajo del nivel acordado, el garante cubrirá la diferencia prevista en el contrato. Meta, Alphabet, Nvidia y Broadcom utilizan este modelo. Gracias a la calidad crediticia del gran socio, las tasas resultan ser solo de 1 a 1,5 puntos porcentuales por encima de su propio costo de deuda. Alphabet: en seis meses, las obligaciones por derivados crediticios aumentaron de $16,9 mil millones a $43,8 mil millones. En el balance, el valor justo es de $815 millones, las garantías financieras son de $7,6 mil millones, más un acuerdo adicional de $24,1 mil millones. En caso de incumplimiento del contraparte, Alphabet puede alquilar los activos, transferirlos a terceros o cancelar la obligación con una compensación.
Nvidia en agosto otorgó garantías de hasta $105 mil millones a las estructuras de SB Energy: instalaciones en Ohio de 4,25 GW para el alquiler de OpenAI. Los pagos son posibles en caso de impagos o quiebra de OpenAI; la exposición se reducirá a medida que se cumplan las obligaciones. Meta: garantías para Hyperion - alrededor de $28 mil millones, el umbral disminuye. A finales de 2025, los pagos se consideraban poco probables. Las garantías ayudaron a atraer alrededor de $27 mil millones de deuda a una tasa de menos de 1,5 puntos porcentuales por encima del rendimiento de los bonos de Meta.
Broadcom: plataforma AI XPV, primer tramo de $35 mil millones, responsabilidad potencial - alrededor de $29 mil millones. El esquema se aplica para los suministros de Anthropic. El riesgo no desaparece. Morgan Stanley evaluó las obligaciones fuera de balance y el apoyo crediticio de siete hiperescalares y fabricantes de chips en más de $3,1 billones. “La exposición fuera de balance ha crecido significativamente en el último año. Esto complica considerablemente los perfiles de riesgo crediticio de estas empresas”, declaró el director senior de KBRA, Doug Colandrea.
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