각 암호화폐 시장의 새로운 주기는 동일한 질문을 동반합니다: 자본이 Bitcoin에서 알트코인으로 언제 이동할 것인가? 과거에는 BTC의 강한 상승 후 투자자들이 더 위험한 자산을 찾기 시작했고, 시장은 대규모 대체 암호화폐의 성장 단계에 들어갔습니다.
이러한 현상은 2017년과 2021년에 발생했습니다. Bitcoin이 방향을 설정한 후, 관심은 Ethereum으로 전환되었고, 그 후 수십 개, 심지어 수백 개의 알트코인이 성장하기 시작했습니다. 큰 역사가 없고 대규모 사용자가 없는 프로젝트들도 시장에 대한 일반적인 관심 덕분에 여러 배의 가치 증가를 보일 수 있었습니다.
그러나 새로운 암호화폐 주기는 다르게 발전하고 있습니다. Bitcoin은 전통적인 금융 인프라의 일부가 되었고, 기관 투자자들은 규제된 도구를 통해 디지털 자산에 접근할 수 있게 되었으며, 암호화 프로젝트의 수가 너무 많아져 자본이 모든 자산에 동시에 분배되지 않게 되었습니다.
현재 시장의 주요 질문은 알트 시즌이 시작되었는지 여부뿐만 아니라 게임의 규칙이 변경되었는지 여부입니다. 새로운 알트코인 성장 시즌이 실제로 시작되었을 수 있지만, 이는 전체 시장의 대규모 성장이 아닌 특정 섹터, 기술 및 프로젝트에 대한 더 많은 관심과 함께 다르게 보일 것입니다.
왜 투자자들이 다시 알트 시즌에 대해 이야기하는가
알트 시즌은 대체 암호화폐가 Bitcoin보다 더 빠르게 성장하는 시기입니다. 일반적으로 이는 알트코인의 시가총액 증가, 거래량 증가 및 소매 투자자의 관심 회복과 함께 발생합니다.
과거 주기에서는 자본 이동이 다음과 같이 보였습니다: Bitcoin → Ethereum → 주요 알트코인 → 중간 및 소규모 프로젝트 → 투기 자산.
처음에는 투자자들이 시장의 주요 자산으로 가장 큰 암호화폐를 선택한 후, 더 높은 수익을 찾기 위해 더 위험한 도구로 이동했습니다.
2017년 주기: ICO 시대. 첫 번째 대규모 알트 시즌은 ICO 붐과 관련이 있었습니다. 투자자들은 새로운 프로젝트의 토큰을 적극적으로 구매하며, 주로 아이디어, 기술 및 팀의 잠재력을 평가했습니다. 많은 자산이 작동하는 제품과 광범위한 사용자 기반이 나타나기 전에도 강한 성장을 보였습니다.
2021년 주기: DeFi, NFT 및 새로운 블록체인. 다음 대규모 알트 시즌은 다른 방향으로 형성되었습니다:
탈중앙화 금융 (DeFi);
NFT;
1차 블록체인;
Solana 같은 새로운 생태계;
소매 투자자의 대규모 유입.
Bitcoin의 상승 후 자본은 다시 더 위험한 자산으로 이동하여 시장 전반에 걸쳐 광범위한 랠리를 생성했습니다.
그러나 현재 주기는 다르게 발전하고 있습니다. 암호화 프로젝트의 수가 크게 증가했고, 수요의 구조가 변화했습니다: 자본은 더 선택적으로 분배되고 있으며, 대부분의 토큰에 동시에 향하지 않습니다. 따라서 새로운 알트 시즌은 다르게 보일 수 있습니다: 대부분의 토큰이 동시에 성장하는 것이 아니라, 자본이 개별 섹터와 가장 강력한 프로젝트로 이동하는 것입니다.
왜 새로운 암호화 주기는 2017년과 2021년과 다른가
현재 시장의 주요 차이점은 디지털 자산 주위에 새로운 인프라가 등장한 것입니다. 오늘날 암호화폐는 암호화 커뮤니티 내에만 존재하는 것이 아닙니다. 그들은 더 넓은 금융 시스템의 일부가 되었습니다.
몇 가지 요인이 변경되었습니다:
기관 투자자가 시장의 중요한 참가자가 되었습니다. 대형 펀드와 금융 회사는 암호화 자산을 소매 거래자와 다르게 평가합니다. 그들에게 중요한 것은: 시장 규모, 자산을 빠르게 사고 팔 수 있는 가능성, 규제, 투명성, 리스크 관리입니다. 따라서 기관 수요의 상당 부분은 가장 큰 자산 주위에 집중됩니다.
토큰의 수가 급격히 증가했습니다. 새로운 주기의 또 다른 특징은 암호화 프로젝트 간의 높은 경쟁입니다. 오늘날 투자자는 수천 개의 자산 중에서 선택해야 합니다. 이는 문제를 야기합니다: 시장에 새로운 자본이 유입되더라도, 이는 많은 프로젝트 사이에 분배됩니다. 결과적으로 성장은 제한된 자산 그룹만이 얻을 수 있습니다.
내러티브가 시장의 전반적인 성장보다 더 중요해졌습니다. 과거 주기에서는 주요 요인이 전반적인 분위기였습니다: '암호화폐가 상승하면 거의 모든 것이 상승한다'. 이제 시장은 더 자주 개별 방향으로 움직입니다. 예를 들어, AI 토큰은 인공지능에 대한 관심 덕분에 성장할 수 있고, RWA 프로젝트는 실제 자산의 토큰화 발전 덕분에, DeFi는 금융 프로토콜의 사용 증가 덕분에 성장할 수 있습니다.
이로 인해 새로운 알트 시즌은 전체 시장의 단일 움직임보다는 섹터 간의 회전과 더 유사해집니다.
Bitcoin dominance – 알트 시즌의 주요 신호인가 아니면 구식 지표인가?
알트 시즌의 시작을 결정하는 가장 인기 있는 방법 중 하나는 Bitcoin의 지배력을 주시하는 것입니다. Bitcoin dominance는 암호화폐 시장의 총 시가총액에서 BTC가 차지하는 비율을 반영합니다. 고전적인 모델에서는 이 비율의 감소가 다른 디지털 자산이 가장 큰 암호화폐보다 빠르게 성장하기 시작했음을 의미합니다.
역사적으로 논리는 꽤 잘 작동했습니다. 처음에는 자금이 Bitcoin으로 들어오고, 그 다음 일부 수익이 Ethereum과 주요 알트코인으로 이동한 후, 더 위험한 자산으로 이동했습니다. 따라서 BTC의 비율이 지속적으로 감소하면 나머지 시장으로 랠리가 확장되는 것과 자주 일치했습니다.
그러나 2026년 가을의 상황은 모순적으로 보입니다. 9월 29일 기준으로 Bitcoin의 지배력은 약 58.5%였으며, Altcoin Season Index는 66포인트에 있었습니다. CoinMarketCap에서 75 이상의 값은 알트 시즌 영역으로 간주되며, 25 이하의 값은 'Bitcoin 시즌'으로 간주됩니다. 이는 중간 상황을 나타냅니다: 알트코인은 이미 BTC에 비해 강화되었지만, 완전한 광범위한 알트 시즌의 확인은 아직 없습니다.
8월 말에는 모순이 더 두드러졌습니다. BeInCrypto의 분석가 야쿠브 지아드코비츠는 주목했습니다 ETH/BTC 쌍이 6개월 만에 최고치로 상승했으며, 6월 최저점에서 30% 이상 상승한 후, 동시에 Bitcoin의 지배력이 60%를 초과했습니다. 한 지표는 Ethereum으로 자본 회전이 시작되었음을 나타내었고, 다른 지표는 BTC의 강한 위치를 유지하고 있음을 나타냈습니다.
바로 이 때문에 현재 Bitcoin의 지배력만으로는 시장 상태를 평가하기에 충분하지 않습니다.
왜 Bitcoin dominance 해석이 더 어려워졌는가
첫 번째 이유 — 기관 수요입니다. Bitcoin은 이제 별도의 금융 인프라를 통해 자본을 받습니다, 스팟 ETF를 포함하여. 예를 들어, 3분기 BTC의 현재 성장은 ETF로의 상당한 유입과 함께 이루어졌습니다. 9월 말까지 Bitcoin은 분기 초부터 40% 이상 상승하여 거의 2년 만에 최고의 분기 실적을 보였습니다.
이러한 자본은 반드시 암호화폐 시장의 전통적인 BTC → ETH → 알트코인 체인을 거칠 필요는 없습니다. 투자자는 규제된 펀드를 통해 Bitcoin에 대한 노출을 얻을 수 있으며, 이후 다른 토큰으로 전환하지 않을 수 있습니다.
두 번째 이유 — 알트코인 시장 자체가 균일하지 않게 되었습니다. 동시에 Ethereum, RWA 토큰 또는 개별 DeFi 프로젝트가 성장할 수 있지만, 대부분의 작은 암호화폐는 뒤처질 것입니다. 이 경우 자본 회전이 이미 발생하고 있지만, 고전적인 지배력 지표는 대규모 알트 시즌의 시작을 반드시 보여주지 않을 수 있습니다.
따라서 Bitcoin dominance는 여전히 유용한 지표로 남아 있지만, ETH/BTC, 알트코인 시가총액, 거래량 및 시장의 폭과 함께 고려하는 것이 좋습니다.
어떤 암호화 섹터가 현재 투자자의 관심을 받고 있는가
Bitcoin과 알트코인의 총 시가총액만을 보면 현재 주기의 주요 변화를 놓칠 수 있습니다. 시장은 점점 더 단일 전선이 아닌 개별 섹터로 움직이고 있습니다. 바로 여기에서 이전 암호화폐 주기와 오늘날 시장 사이의 주요 경계가 지나갑니다.
RWA: 실제 자산의 토큰화에 대한 베팅
가장 눈에 띄는 방향 중 하나는 RWA — 토큰화된 실제 자산입니다. 이 범주에는 블록체인에서 권리가 표현된 전통적인 금융 도구가 포함됩니다: 채권 및 머니 마켓 펀드부터 주식 및 기타 자산까지.
Binance Research에 따르면, 2026년 9월 15일 기준으로 RWA 부문에서 관리 중인 자산의 규모는 341억 8천만 달러에 달했으며, 연초 대비 85.2% 증가했습니다. 가장 큰 범주는 채권 및 머니 마켓 펀드로, 182억 9천만 달러였습니다.
여기서 중요한 것은 시가총액의 성장뿐만 아니라 RWA는 암호화폐 인프라를 전통적인 금융 시장과 연결하기 때문에, 이 섹터는 암호화 회사와 기관 투자자 모두의 관심을 끌 수 있습니다.
이는 새로운 알트 시즌 모델에 잘 맞습니다: 자본은 단순히 높은 잠재적 성장을 가진 토큰을 찾는 것이 아니라, 블록체인의 실제 사용이 나타나는 방향을 찾고 있습니다.
DeFi: 시장은 실제 사용을 요구한다
탈중앙화 금융은 여전히 암호화 시장의 중요한 부분이지만, DeFi 프로젝트 평가 기준이 변경되었습니다.
이전 주기에서는 새로운 프로토콜의 아이디어 자체에 대한 높은 수요가 발생할 수 있었습니다. 이제 투자자들은 더 측정 가능한 지표에 주목합니다: 잠금된 자본의 양, 수수료, 프로토콜 수익, 사용자 수 및 토큰 경제의 지속 가능성.
이는 투기 수요의 소멸을 의미하지 않습니다. 그러나 DeFi 내에서는 실제로 사용되는 프로젝트와 주로 시장 분위기에 의존하는 토큰 간의 차이가 더 중요해지고 있습니다.
AI: 강력한 내러티브, 그러나 지속적인 리더는 아님
블록체인과 인공지능의 연결은 최근 몇 년간 가장 눈에 띄는 투자 내러티브 중 하나가 되었습니다. 이 범주에는 계산 자원, 데이터, AI 에이전트 및 탈중앙화 인프라와 관련된 프로젝트가 포함됩니다.
그러나 인공지능은 현재 얼마나 빠르게 섹터 회전이 일어나는지를 잘 보여줍니다. 9월 중순 ACIS Research는 강조했습니다 AI 토큰의 성장 폭이 약해지는 동시에 ETH, RWA 및 결제 인프라의 상대적 강화가 일어났음을.
즉, 인기 있는 내러티브조차도 지속적인 자본 유입을 보장하지 않습니다. 자금은 한 범주에서 다른 범주로 빠르게 이동할 수 있습니다.
이것이 새로운 시장의 중요한 차이점입니다: 하나의 큰 알트 시즌 대신 여러 개의 작은 '시즌'이 개별 방향으로 발생할 수 있습니다.
기관 투자자들이 알트 시즌의 메커니즘을 변화시키고 있다
현재 암호화폐 주기를 2017년이나 2021년과 비교할 때 주의해야 할 또 다른 이유는 거래 흐름의 상당 부분을 형성하는 참가자의 유형이 변경되었기 때문입니다.
특히 Wintermute의 데이터에서 잘 드러납니다. 2026년 상반기 동안 기관 고객은 Wintermute의 스팟 OTC 거래량의 기록적인 72%를 차지했습니다. 비교를 위해, 2025년 하반기에는 이 수치가 61%였으며, 같은 해 상반기에는 59%였습니다.
더 흥미로운 것은 다양한 참가자 그룹이 선택하는 자산입니다. 2024년 상반기부터 2026년 상반기까지 Wintermute의 기관 고객이 거래한 고유 토큰의 수는 단 24% 증가했습니다. 소매 고객의 경우 증가율은 76%였습니다.
즉, 대규모 자본은 암호화 시장에서의 존재를 확장하고 있지만, 반드시 동일한 정도로 자산 목록을 확장하는 것은 아닙니다.
Wintermute는 이 경향을 시장 구조의 변화와 직접적으로 연결합니다: 유동성은 기관 참가자들이 관심을 갖는 토큰에 집중되며, 이른바 롱 테일 — 덜 큰 자산의 다수 — 은 덜 주목받습니다. 회사는 또한 파생상품 사용의 증가를 지적합니다: 알트코인 옵션 거래의 명목 거래량은 2025년 하반기와 비교하여 약 3.4배 증가했습니다.
새로운 'X' 시즌이 올 것인가, 아니면 시장이 더 선택적으로 변했는가
한편으로는 자본 회전의 조건이 존재합니다. Ethereum은 주기적으로 Bitcoin에 비해 강화되고, 개별 암호화 섹터가 성장하고 있으며, Altcoin Season Index는 BTC의 명백한 지배 영역에서 벗어났습니다.
다른 한편으로는, 아직까지는 광범위한 자산의 지속적인 성장을 나타내는 고전적인 알트 시즌의 주요 징후가 없습니다. 그리고 데이터는 이것이 일시적인 이상이 아닐 수 있음을 보여줍니다.
Wintermute의 분석에 따르면, 스테이블코인을 제외한 열 개의 주요 알트코인은 Bitcoin과 스테이블코인을 제외한 시장 시가총액의 약 80.5%를 차지하고 있었습니다. 같은 분석에서 인용된 Kaiko의 데이터는 이전에 열 개의 주요 알트코인의 거래량 비중이 약 50%에서 63%로 증가했음을 보여주었습니다.
CryptoQuant의 CEO 기 용 주는 과거 암호화폐 주기의 주요 특징 중 하나인 Bitcoin에서 알트코인으로의 자본 자동 전환이 이전과 같은 방식으로 작동하지 않게 되었다고 생각합니다.
과거에 알트 시즌의 원동력이었던 Bitcoin에서 알트코인으로의 자산 회전이 거의 사라졌습니다. BTC와의 페어에서 알트코인 거래량이 2021년 이후 급격히 감소했습니다. Bitcoin이 상승하면 알트코인도 상승하던 시대는 끝났을 수 있습니다.
그의 의견에 따르면, 이는 시장의 구조적 변화를 나타냅니다: Bitcoin의 성장이 더 이상 광범위한 알트코인에 대한 유동성의 원천이 되지 않습니다. 그러나 기 용 주의 결론은 특정 분석가의 입장을 반영하며, CryptoQuant의 거래량 데이터에 기반한 것이며, 미래에 알트코인의 대규모 성장 기간이 불가능하다는 증거는 아닙니다.
DWF Labs의 관리 파트너 안드레이 그라체프는 비슷한 견해를 밝혔습니다: 너무 많은 수의 토큰이 제한된 자본을 두고 경쟁하고 있으며, 기관 투자자들은 주로 Bitcoin, Ethereum 및 토큰화된 실제 자산에 집중하고 있습니다.
이는 개별 알트코인의 다중 성장 가능성이 사라졌다는 것을 의미하지 않습니다. 오히려 그러한 성장이 동시에 시장의 대부분을 포괄할 가능성이 변화하고 있음을 의미합니다.
새로운 주기에서는 투자자가 이미 두 가지 다른 질문에 답해야 합니다: "암호화폐 시장이 전반적으로 성장하고 있는가?" 그리고 "어떤 자산이 이 자본을 얻고 있는가?" 이전에는 답변이 자주 일치했습니다. 이제는 반드시 그렇지 않습니다.
완전한 알트 시즌을 논할 수 있으려면 무엇이 필요할까
Ethereum, Solana 또는 수십 개의 토큰의 급격한 성장만으로는 완전한 알트코인 시즌이 시작되었다고 주장하기에 충분하지 않습니다. 더 확실한 확인을 위해서는 여러 신호의 일치가 필요합니다.
Bitcoin의 지배력의 지속적인 감소. 몇 퍼센트 포인트의 하락만으로는 아무것도 보장하지 않습니다. 더 중요한 것은 알트코인의 시가총액이 BTC의 시가총액보다 빠르게 성장하는 지속적인 기간을 보는 것입니다. 이 경우 Bitcoin이 상대적으로 안정적이거나 완만한 성장을 계속한다면, 자본 회전의 조건이 더 유리해집니다.
ETH/BTC의 강화. 이 비율의 성장은 ETH가 BTC를 앞서기 시작했음을 의미합니다. 역사적으로 이러한 기간은 종종 다른 암호화 자산에 대한 관심의 증가와 일치했습니다. 그러나 이 지표도 단독으로 사용할 수 없습니다. 2026년 8월은 ETH/BTC가 강화되면서 동시에 Bitcoin의 높은 지배력을 보여준 상황을 이미 보여주었습니다.
시장 확장. 이는 아마도 새로운 주기의 가장 중요한 지표 중 하나일 것입니다. 다섯 개 또는 열 개의 주요 알트코인이 성장한다고 해서 그것이 넓은 알트 시즌이라는 것은 아닙니다. 이를 확인하기 위해서는 더 많은 수의 유동성 자산과 섹터에 걸쳐 성장이 확산되어야 합니다. 따라서 전체 시가총액뿐만 아니라 30일, 60일 또는 90일 동안 Bitcoin을 앞서는 토큰의 비율을 주시하는 것이 유용합니다.
CoinMarketCap Altcoin Season Index의 논리는 BTC와의 주요 알트코인의 성과 비교에 기반을 두고 있습니다: 75 이상의 수준은 Altcoin Season 영역의 지표로 사용됩니다.
거래량의 증가. 유동성 없는 가격은 움직임의 강도에 대한 잘못된 인상을 줄 수 있습니다. 완전한 알트 시즌은 일반적으로 스팟 거래량의 증가와 함께해야 하며, 선물의 미결제약정 증가나 레버리지 사용만으로는 충분하지 않습니다. 가격이 주로 파생상품에 의해 상승한다면, 움직임은 더 불안정할 수 있습니다.
소매 투자자의 복귀. 마지막으로, 광범위한 알트 시즌에는 소매 수요가 중요합니다. 기관 투자자는 Bitcoin, Ethereum 및 제한된 수의 주요 자산을 지원할 수 있습니다. 그러나 수백 개의 작은 토큰이 동시에 성장하려면 훨씬 더 넓은 위험 선호가 필요합니다.
따라서 BTC의 가격뿐만 아니라 암호화 거래소의 활동, 검색 관심, 활성 사용자 수 및 작은 자산의 거래량도 주시해야 합니다.
그래서 알트 시즌이 이미 시작되었는가?
2026년 9월 말 기준으로 데이터는 고전적인 알트 시즌보다는 알트코인에 대한 관심의 확장을 더 많이 보여줍니다. Altcoin Season Index는 해당 영역에 근접했으며, Ethereum은 최근 몇 달 동안 Bitcoin에 비해 강화되는 기간을 보여주었고, 자본은 개별 암호화 섹터 사이에서 활발히 이동하고 있습니다. 그러나 BTC의 지배력은 여전히 높습니다 — 9월 29일 기준 약 58.5%.
그러나 더 중요한 것은 다른 것입니다. 지수가 가까운 시일 내에 75의 임계점을 넘더라도, 이는 2017년이나 2021년 시장의 복귀를 의미하지 않습니다.
암호화 시장의 구조가 변했습니다. 기관 투자자가 더 큰 역할을 하며, ETF는 Bitcoin으로의 자본 유입을 위한 별도의 채널을 생성하고, 토큰의 수가 크게 증가했으며, 유동성은 주요 자산과 개별 투자 내러티브에 집중되고 있습니다.
따라서 "알트 시즌은 언제 시작될 것인가?"라는 질문은 점차 다른 질문으로 보완됩니다: "어떤 알트 시즌이 시작되는가?"
오래된 게임의 규칙이 완전히 사라지지 않았을 수 있습니다. 그러나 시장은 이미 충분히 변화하여 새로운 자본 구조에 대한 수정 없이 이를 적용하는 것이 위험할 수 있습니다. 그리고 새로운 알트 시즌이 최종적으로 확인된다면, 이전 주기와의 주요 차이점은 성장의 규모가 아니라 그 안에서 완전히 참여할 수 있는 자산의 수가 될 수 있습니다.
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