코인베이스 비즈니스 모델 변경: 암호화폐 수탁이 거래보다 더 수익성이 있을까?

OCC 승인 후 변경 사항

암호화폐 거래소 Coinbase는 연방 신탁 지위를 획득하여 기관 수탁 서비스를 확장할 수 있게 되었습니다. 2026년 11월 9일, 회사는 미국 통화감독청(OCC)으로부터 Coinbase National Trust Company (CNTC)를 설립하기 위한 최종 승인을 받았다고 발표했습니다. 새로운 법인은 국가 은행 규제 기관의 감독 하에 디지털 자산 수탁 서비스를 개발할 수 있게 됩니다.

결정은 여러 단계로 이루어졌습니다. 신청서는 2025년 10월 3일에 등록되었고, 2026년 4월 2일에 예비 조건부 승인이 부여되었으며, 11월 6일에 조직의 지위가 발효되었습니다. 이러한 날짜는 OCC 레지스트리에 의해 확인됩니다..

새로운 신탁 회사는 미국의 규제된 은행 인프라의 일부가 되지만, 그 권한은 수탁 및 관련 서비스로 제한됩니다. Coinbase의 새로운 신탁 라이센스는 일반 상업 은행 서비스로 확장되지 않습니다.

OCC 문서 No. 1370에 따르면, CNTC는 주로 기관 고객을 대신하여 암호화폐를 보유하고 수탁 계정과 관련된 디지털 자산 및 현금 이체를 용이하게 할 수 있습니다. 연방 신탁 지위는 일반적인 은행 대출 및 공공으로부터의 보험 예금 수용을 제공하지 않습니다. 고객의 암호화 자산은 이 승인만으로 FDIC 보험을 받지 않습니다.

또 다른 제한 사항은 서비스 구조와 관련이 있습니다. CNTC는 다른 Coinbase 그룹 회사를 통해 고객에게 스테이킹, 거래 및 금융에 대한 접근을 제공할 수 있지만 이러한 작업을 독립적으로 수행하지는 않습니다. 수탁 계좌의 자금은 고객의 이익을 위해 제3자 은행에 배치될 것으로 예상됩니다.

Coinbase의 거래 및 수탁 책임자인 Rick Schonberg는 기업 출판물에서 "자산 수탁은 우리 사업의 핵심입니다."라고 강조했습니다.

이 발언은 새로운 지위의 전략적 중요성을 반영하지만, 사업 자체는 이미 존재하고 있었습니다. 2018년 초, Coinbase Custody Trust Company는 뉴욕주로부터 신탁 라이센스를 받아 NYDFS의 감독 하에 운영을 시작했습니다.

회사는 이제 기존 수탁 운영을 3년 내에 연방 구조로 이전할 계획입니다. 따라서 새로운 방향을 창출하는 것이 아니라 규제 재구조화에 관한 것이며, 이는 대형 금융 기관과의 협력 기회를 잠재적으로 확장합니다.

새로운 지위는 Coinbase의 비즈니스 모델을 즉시 변경하지 않지만, 기관 서비스를 확장할 수 있는 조건을 만듭니다. 실제 재정적 영향은 회사가 얼마나 성공적으로 새로운 고객을 유치하고 그들의 자산을 서비스하여 수익을 증가시킬 수 있는지에 달려 있습니다.

Coinbase가 새로운 수익원을 찾는 이유

Coinbase의 수익은 역사적으로 암호화폐 시장 참여자의 활동에 크게 의존해 왔습니다. 가격과 투자자 관심이 상승할 때 거래량과 수수료 수익이 증가합니다. 하락기에는 거래 감소가 수익에 직접적인 영향을 미치면서 메커니즘이 반대로 작동합니다.

Coinbase의 거래 수수료는 거래량에 따라 달라지지만, 수탁 수수료는 정기적으로 받을 수 있습니다. 이 차이는 투자자 활동이 감소하는 시기에 특히 중요해지며, 회사는 비거래 제품을 통해 수익을 유지하려고 합니다.

Coinbase의 2026년 3분기 재무 결과는 거래에 대한 의존도의 규모를 강조합니다. SEC와 함께 발표된 Form 10-Q 보고서에 따르면, 회사의 거래 수익은 5억 9,020만 달러로 전년의 10억 5천만 달러에 비해 감소했습니다. 감소율은 44%에 달했습니다.

소매 거래에서의 수익은 특히 눈에 띄게 감소했습니다. 소매 거래에서의 수익은 47% 감소하여 4억 5,010만 달러에 달했습니다. 회사는 주로 현물 거래량의 59% 감소로 인해 이를 설명했으며, 이는 예측 시장 및 파생 상품을 포함한 새로운 제품으로만 부분적으로 상쇄되었습니다.

기관 거래 수익도 1억 3,500만 달러에서 9,170만 달러로 감소했습니다. 이는 대형 전문 고객을 보유하는 것이 자체적으로는 Coinbase를 시장 주기의 영향으로부터 보호하지 못한다는 것을 나타냅니다.

수익 구조의 변화

출처: Coinbase Form 10-Q, Note 5 Revenue. 2025년 수치는 Coinbase의 2026년 3분기 보고서의 비교 데이터를 기반으로 합니다. 금액은 반올림되었습니다.

기타 수익을 포함하여 Coinbase의 총 수익은 2026년 3분기에 12억 1,560만 달러에 달했습니다.

처음 보기에는 회사가 실제로 다각화를 향해 나아가고 있는 것처럼 보입니다. 순수익에서 구독 및 서비스의 비중이 41%에서 49%로 증가하여 거래 방향과 거의 동일해졌습니다.

그러나 이 결과는 신중한 해석이 필요합니다. 절대적으로 보면 구독 및 서비스 수익도 전년 대비 20% 감소했습니다. 그 비중이 증가한 주된 이유는 거래 수익이 더욱 빠르게 감소했기 때문입니다.

한편, 비거래 수익의 가장 큰 원천은 여전히 스테이블코인으로, 분기 동안 3억 690만 달러를 벌어들였습니다. 수익은 준비금 규모와 이자율에 따라 달라지므로 외부 경제 요인으로부터 완전히 보호되지 않습니다. 블록체인 네트워크 보상은 암호 자산의 가치와 보상률의 변화로 인해 절반 이상 감소하여 8,570만 달러에 그쳤습니다.

따라서 서비스로의 전환이 자동으로 안정적인 수익으로의 전환을 의미하지는 않습니다. 이를 위해 Coinbase는 거래 수, 금리 및 디지털 자산의 가치에 덜 의존하는 분야를 개발해야 합니다.

암호화폐 수탁 서비스는 이러한 과제를 충족할 가능성이 있으며, 수탁자는 고객이 적극적으로 거래하는 동안뿐만 아니라 장기 투자 포지션을 유지하는 동안에도 필요합니다.

Coinbase가 암호화폐 수탁 서비스로 얼마나 벌 수 있을까

수탁 서비스는 고객 자산의 안전한 보관과 서비스를 책임지는 전문 조직을 포함합니다. 암호화폐의 경우, 이는 개인 키의 보호, 접근 제어, 거래 처리, 기록 보관 및 규제 준수를 포함합니다.

수탁은 암호화 자산의 투자 관리와 구별되어야 합니다. 수탁자는 자산의 회계 및 보관을 보장하지만 투자 결정을 내릴 필요는 없습니다.

거래를 실행할 때 발생하는 거래 수수료와 달리, 수탁 수수료는 정기적으로 부과될 수 있습니다. 그 크기가 수탁 계좌의 평균 자산 가치에 따라 달라지면, 회사는 거래 활동이 없어도 수익을 얻습니다.

그러나 이러한 사업의 규모는 수탁 자산의 양과 고객이 실제로 지불하는 유효 수수료라는 두 가지 지표를 기준으로 평가되어야 합니다.

플랫폼의 자산은 수탁 자산과 동일하지 않습니다

2026년 9월 30일 기준, Coinbase는 플랫폼의 자산(AOP)으로 $3766억을 보고했습니다. 이는 고객을 대신하여 플랫폼에 배치되거나 관리되는 암호화폐 및 결제 스테이블코인의 총 가치를 의미합니다.

연간 수치는 주로 시장 가격 하락으로 인해 $5159억에서 감소했습니다. 회사의 계산에 따르면, 부정적인 가격 효과는 약 $1605억에 달했지만, 개별 자산 수의 증가는 하락을 부분적으로 상쇄했습니다.

전체 $3766억을 수탁 수익 계산의 기초로 사용하는 것은 실수입니다. AOP에는 전문 수탁 하에 있는 기관 고객의 자금뿐만 아니라 다양한 Coinbase 제품의 자산이 포함됩니다.

더 좁은 지표인 수탁 자산(AUC)은 2025년 3분기 보고서에서 공개되었습니다. 당시 수탁 자산의 양은 $3000억에 도달하여 기록을 세웠습니다. 회사는 암호화폐 ETF와 기업 고객의 유입이 성장의 원인이라고 설명했습니다.

2026년 3분기 문서에서는 별도의 비교 가능한 AUC 값이 제시되지 않아 이러한 공시를 기반으로 연간 동향을 신뢰할 수 있게 계산할 수 없습니다.

Coinbase의 ETF 인프라 역할에 대한 추가 확인은 BlackRock의 문서에 포함되어 있습니다. iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)의 2025년 연례 보고서에서 Coinbase Custody Trust Company는 펀드의 비트코인의 주요 수탁자로, Anchorage Digital Bank는 추가 수탁자로 명시되어 있습니다.

따라서 Coinbase는 이미 대규모 투자 상품을 서비스하고 있으며, 새로운 연방 지위는 이 방향의 경쟁력을 잠재적으로 강화합니다.

수탁자가 받는 수수료는 무엇인가

Coinbase Custody의 공개 페이지에 연간 자산 가치의 50 베이시스 포인트, 즉 0.5%의 수수료가 명시되어 있습니다. 사용 조건에 따라 0에서 $10,000까지의 설정 수수료도 있습니다.

Coinbase Custody의 연간 0.5%의 공개 수수료는 가장 큰 ETF의 확인된 유효 요율을 반영하지 않습니다. 그들의 개별 조건은 사용된 출처에서 공개되지 않았습니다.

투자 체인의 다양한 참가자의 수수료를 구별하는 것도 중요합니다. 예를 들어, BlackRock이 IBIT에 대해 명시한 연간 0.25%는 펀드 스폰서의 수수료를 나타내며, Coinbase가 비트코인을 보관하는 데 받는 요율이 아닙니다.

잠재적 수익을 추정하기 위해 간단한 모델을 사용할 수 있습니다.

연간 수탁 수익 = 수탁 자산의 평균 가치 × 유효 연간 수수료.

Coinbase가 추가 자산을 수탁하기 위해 유치한다고 가정합니다. 그러면 계산은 다음과 같은 결과를 산출합니다.

• 보수적 시나리오. 추가 자산의 연간 평균 잔액이 $250억이고 명목 수수료가 0.03%인 경우, 연간 예상 수익은 비용 전 $750만이 됩니다.

• 기본 시나리오. 추가 자산의 연간 평균 잔액이 $750억이고 명목 수수료가 0.05%인 경우, 연간 예상 수익은 비용 전 $3750만이 됩니다.

• 낙관적 시나리오. 추가 자산의 연간 평균 잔액이 $1500억이고 명목 수수료가 0.08%인 경우, 연간 예상 수익은 비용 전 $1억 2000만에 도달합니다.

이 요율은 수익 민감도를 모델링하기 위해 선택된 것입니다. 이는 Coinbase의 기관 계약의 확인된 요율이나 실제 수익의 예측이 아닙니다.

심지어 낙관적인 결과도 거래 수익에 비해 상대적으로 작습니다. 2026년 3분기에 Coinbase의 거래 수익은 $5억 9020만이었습니다. 이 분기 수준이 연중 유지된다고 가정하면, 거래 수익은 약 $23억 6000만이 됩니다.

비교 가능한 연간 수탁 수익을 달성하려면, 유효 수수료가 0.05%인 경우 약 $4조 7200억의 유료 수탁 자산의 연간 평균 볼륨이 필요합니다. 이는 수학적 기준점이며, 현실적인 사업 규모의 추정치는 아닙니다.

그러나 수익을 비교하는 것만으로는 수익성에 대한 질문에 답할 수 없습니다. 이를 위해서는 거래와 수탁 간에 크게 달라질 수 있는 비용을 고려해야 합니다.

높은 수익이 높은 이익을 보장하지 않는 이유

수탁 사업은 상당한 초기 및 지속적인 투자가 필요합니다. 회사는 기술 인프라를 유지하고, 키를 보호하며, 무단 작업을 방지하고, 규제 요구 사항을 준수하며, 서비스 연속성을 보장해야 합니다.

OCC의 규제 감독은 CNTC에 자본, 유동성 및 운영 요구 사항을 부과합니다. 예비 승인 조건에 따르면, 새로운 구조는 최소 6천만 달러의 1등급 자본을 유지해야 합니다. 적합한 유동 자산은 1등급 자본의 50% 또는 3천만 달러 중 더 큰 금액을 보유해야 합니다. 180일간의 운영 비용을 위한 별도의 준비금도 필요합니다.

이러한 조건은 구조의 운영 첫 3년 동안 적용되며, 사업을 수행하는 데 필요한 자본을 증가시킬 수 있습니다. 동시에, 운영 비용을 충당하기 위해 예약된 자금은 다른 유동성 요구 사항을 충족하는 데 동시에 계산될 수 없습니다.

수익의 다양화는 새로운 고객을 서비스하는 데 드는 비용이 비슷하게 증가해야 하는 경우 수익성을 보장하지 않습니다.

수탁의 잠재적 이점은 확장과 관련이 있습니다. 자산의 양이 증가함에 따라 이를 서비스하는 비용이 수익보다 잠재적으로 더 느리게 증가할 수 있습니다. 그러나 Coinbase의 수탁 부문에 대한 이러한 효과를 공공 보고를 통해 확인하는 것은 현재 불가능합니다.

Coinbase의 공공 재무 보고서는 수탁 부문의 독립적인 운영 이익이나 마진을 공개하지 않습니다. 따라서 수탁이 이미 거래보다 더 수익성이 높다고 주장할 근거가 없습니다.

기관 수요가 성장을 지원할 수 있는 이유

암호화폐 ETF의 개발은 수탁자의 역할을 크게 변화시켰습니다. 자산 관리자는 디지털 자산을 저장할 수 있을 뿐만 아니라 운영 통제, 보고 및 금융 규제 기관의 요구 사항을 준수할 수 있는 조직이 필요합니다.

2026년 1월에 EY-Parthenon과 Coinbase가 공동으로 실시한 조사에 따르면, 351명의 기관 투자자 중 73%가 올해 디지털 자산에 대한 투자를 늘릴 계획이라고 답했습니다.

한편, 참가자의 66%는 이미 ETF 또는 유사한 상장 상품을 통해 현물 암호화폐에 접근하고 있으며, 현물 노출이 있는 투자자의 81%는 거래소나 지갑을 통한 암호 자산의 직접 소유보다 이러한 규제된 수단을 선호합니다.

연구는 또한 인프라 요구 사항의 변화를 보여줍니다. 투자자들은 규제 준수, 저장 보안 및 암호 키 보호에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.

이러한 결과는 잠재적인 수요 증가를 나타내지만 Coinbase에 새로운 고객의 유입을 보장하지는 않습니다. 설문 조사는 투자자의 의도를 반영하며 실제 거래를 반영하지 않습니다. 또한, 연구는 Coinbase와의 협력으로 준비되었으므로 결론을 평가할 때 이를 고려해야 합니다.

중요한 제약은 공급자의 다양화입니다. 같은 설문 조사에 따르면, 조직의 61%는 여러 수탁자를 사용하고 있으며, 36%는 하나를 선호합니다. 이 모델은 운영 위험과 단일 공급자에 대한 의존도를 줄이지만 동시에 수탁 회사 간의 경쟁을 강화합니다.

이러한 수요의 존재는 미국 암호화폐 ETF의 구조에 의해서도 확인됩니다. 이전에 UNUM은 비트코인 펀드의 투자자 구성 변화에 대해 보고했습니다, 여기에는 개별 거래 회사의 포지션 감소와 장기 기관 참여자의 투자 증가가 포함됩니다.

수탁 사업에서는 총 투자 규모뿐만 아니라 자산 보유 기간도 중요합니다. 펀드와 기업 투자자가 몇 달 또는 몇 년 동안 포지션을 유지하면 거래 활동이 낮은 기간에도 서비스에 대한 수요가 유지됩니다.

그러나 수탁 자산의 가치는 여전히 시장에 따라 달라집니다. 예를 들어, 비트코인 가격이 30% 하락하면 변하지 않은 BTC의 달러 가치는 30% 감소합니다. 수수료가 자산 가치에 연동되어 있다면, 이는 수탁자의 잠재적 수입에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

은행과의 경쟁이 더욱 치열해진다

연방 승인으로 Coinbase는 추가 기회를 열어주지만 시장에서 독점적인 위치를 만들지는 않습니다.

2021년 1월에 Anchorage Digital Bank는 OCC로부터 연방 은행 지위를 받은 최초의 암호화폐 회사가 되었습니다. 이 조직은 기관 수탁, 스테이킹, 결제 및 디지털 자산과 관련된 기타 서비스를 제공합니다.

2025년 12월, BitGo는 연방 신탁 은행으로 전환하기 위한 OCC의 완전 승인을 발표했습니다. 2026년 1월, 회사는 공공 상장에 관한 성명에서 연방 지위를 재확인했습니다.

BitGo는 통합된 연방 감독 하에 운영되는 기관 수탁 및 결제 서비스를 제공합니다. 이는 Coinbase가 목표로 하는 부문에서 경쟁을 강화합니다.

동시에 전통적인 금융 기관들이 시장에 진입하고 있습니다. 2026년 10월, BNY는 유럽 연합 내 디지털 자산 수탁 플랫폼의 확장을 발표했습니다. 이 은행은 2022년부터 기관 고객을 위한 기존 인프라를 활용하여 디지털 자산 수탁을 개발해왔습니다.

BNY의 유럽 책임자인 제니퍼 바커는 이러한 조직의 필요성을 설명했습니다.

이 성명은 전통적인 은행들이 디지털 자산 수탁을 별도의 실험이 아닌 기존 금융 비즈니스의 연장선으로 보고 있음을 나타냅니다.

Coinbase에게 이는 여러 측면에서의 경쟁을 의미합니다.

• 신뢰성과 규제. 연방 감독은 Coinbase의 규제 상태를 다른 참가자들과 비교할 수 있게 하지만, 보안에서의 우위를 보장하지는 않습니다.

• 서비스 비용. 대형 펀드는 개별 요율을 협상할 수 있어 수수료 마진에 압력을 가합니다.

• 제품 통합. 고객은 안전한 지갑뿐만 아니라 결제, 거래 인프라, 대출 및 기타 금융 상품에 대한 접근도 필요합니다.

• 기존 고객 관계. 전통적인 은행들은 자산 관리자, 연금 펀드 및 금융 회사들과 오랜 관계를 유지하고 있습니다.

Coinbase는 전문화된 암호화폐 인프라와 광범위한 제품 생태계로 상당한 이점을 유지합니다. 그러나 경쟁이 증가함에 따라 수탁 자산이 수수료 수익보다 빠르게 증가하는 상황이 발생할 수 있습니다.

수탁 비즈니스 발전을 위한 세 가지 시나리오

새로운 지위의 재정적 영향은 Coinbase가 기존 계정을 이전할 뿐만 아니라 추가 자산을 유치하고 유료 서비스 범위를 확장할 수 있는 능력에 달려 있습니다.

보수적인 시나리오는 제한된 성장을 제안합니다. 기관 고객은 여전히 여러 제공업체에 자산을 분배하고, 경쟁은 효과적인 수수료를 줄이며, 새로운 규제 요구 사항은 비용을 증가시킵니다. 이러한 상황에서 수탁은 생태계의 중요한 부분으로 남아 있지만 거래와 비교할 수 있는 독립적인 수익원이 되지는 않습니다.

기본 시나리오는 점진적인 확장을 예상합니다. Coinbase는 펀드 및 기업 고객으로부터 추가 자산을 유치하고, 서비스 볼륨을 증가시키며, 관련 서비스를 판매합니다. 정기적인 수탁 결제는 수익을 지원하지만 주요 재정적 효과는 수탁 자체가 아니라 다른 Coinbase 제품을 사용하는 고객으로부터 발생할 수 있습니다.

낙관적인 시나리오는 시장의 대규모 제도화와 관련이 있습니다. 암호화폐 ETF, 토큰화 및 기업 투자의 성장은 규제된 수탁의 필요성을 증가시킵니다. Coinbase는 기술 인프라와 고객 기반을 활용하여 비즈니스를 확장하고, 볼륨의 성장은 더 많은 수탁 자산에 대한 고정 비용의 분배를 가능하게 합니다.

중요한 고려 사항은 Coinbase Custody Trust Company에서 CNTC로 기존 비즈니스를 이전하는 것이 Coinbase의 통합 수익을 증가시키지 않는다는 것입니다. 재무 결과는 추가 고객 유치, 서비스 조건 변경, 효율성 향상 또는 부가 제품 사용 확대가 있을 때만 나타납니다.

따라서 새로운 구조의 자산 규모만으로 연방 라이선스의 성공을 평가하는 것은 충분하지 않을 것입니다.

Coinbase가 더 많은 수익을 얻지 못하게 할 수 있는 요인

높은 기관 수요에도 불구하고, 수탁 비즈니스는 지속 가능성을 제한하는 위험에 직면해 있습니다.

첫 번째는 자산의 시장 가치와 관련이 있습니다. 보관 수익은 잠재적으로 암호화폐의 달러 평가에 따라 달라질 수 있습니다. 가격 하락은 고객 지갑의 코인 수가 변하지 않더라도 수익을 감소시킬 수 있습니다.

두 번째 위험은 가격 경쟁입니다. 새로운 규제된 수탁자가 등장함에 따라 대형 고객은 더 많은 대안을 얻고 더 낮은 수수료를 요구할 수 있습니다.

세 번째는 운영 책임과 관련이 있습니다. 주요 관리 오류, 사이버 공격, 기술적 실패 및 내부 절차 위반은 재정적 손실뿐만 아니라 규제적 결과로 이어질 수 있습니다. Coinbase는 Form 10-Q 보고서에서 관리 중인 고객 자산의 손실 또는 도난에 대한 잠재적 책임을 경고하고 있습니다.

추가 요인은 수익 집중입니다. Form 10-Q에 따르면, 한 거래 상대방이 2026년 3분기 Coinbase 총 수익의 27%를 차지했으며, 이는 전년도의 19%와 비교됩니다. 회사는 보고서의 해당 줄에서 이 수치 중 어느 부분이 보관 서비스와 직접 관련이 있는지 공개하지 않습니다. 그럼에도 불구하고 단일 거래 상대방에 대한 높은 의존도는 재정적 안정성을 평가할 때 주목할 만합니다.

마지막으로, 연방 지위는 빠른 수익 성장 보장을 제공하지 않습니다. 규제 비용 외에도, 회사는 대규모 계약과 인프라 비용의 규모로 인해 수익성이 제한될 수 있는 세그먼트에서 경쟁력을 유지해야 합니다.

Coinbase의 수익은 거래 수수료뿐만 아니라 투자 암호 자산의 가치 및 기타 재정적 결과에 따라 달라집니다. 3분기에 회사는 GAAP 기준으로 7억 1,870만 달러의 순이익을 보고했지만, 조정된 EBITDA는 3억 3,290만 달러였습니다. 동시에, 회사는 투자 암호 자산의 재평가에서 약 7억 1,500만 달러의 순 긍정적 결과를 인식했습니다. 따라서 단일 분기의 순이익은 거래 또는 보관 수익성의 직접적인 지표로 간주될 수 없습니다.

COIN 주식의 투자 위험은 암호화폐 가격뿐만 아니라 수익 구조, 비용 및 경쟁과도 관련이 있습니다. Coinbase (COIN) 주식을 평가할 때는 기관 비즈니스 성장 기대와 회사의 전체 거래 활동 및 재정적 결과를 고려해야 합니다.

암호화폐 보관이 거래보다 더 수익성이 있을까

연방 신탁 지위는 기관 서비스 시장에서 Coinbase의 입지를 강화하지만, 보관 방향이 거래보다 더 수익성이 있을 것이라고 주장할 근거를 아직 제공하지 않습니다.

재무 데이터는 세 가지 주요 결론을 확인합니다.

첫째, 거래 수익은 Coinbase의 주요 독립 수익원으로 남아 있습니다. 활동이 감소했음에도 불구하고, 2026년 3분기에 회사는 5억 9,020만 달러의 거래 수익을 받았으며, 독립적인 보관 수익은 보고서에 강조되지 않았습니다.

둘째, 보관 서비스는 비즈니스 예측 가능성을 향상시킬 수 있지만 시장 위험을 제거하지는 않습니다. 정기 수수료는 거래 수에 관계없이 받을 수 있지만, 그 크기는 고객 자산의 가치, 요금 및 경쟁에 따라 달라집니다.

셋째, 가장 중요한 효과는 전체 금융 생태계의 확장에 있을 수 있습니다. 자산 보관은 거래, 스테이킹, 금융 및 결제 인프라를 필요로 하는 고객과의 장기적인 관계를 만듭니다. 이 경우 보관 사업의 가치는 직접 수수료뿐만 아니라 Coinbase의 다른 방향에서 나오는 추가 수익에 의해서도 결정됩니다.

이 가설을 테스트하려면 투자자들은 보관 자산의 양, 독립적인 보관 수익, 유효 요금, 서비스 비용 및 기관 고객 기반의 성장을 모니터링해야 합니다. 회사는 아직 보관과 거래의 수익성을 완전히 비교할 수 있는 충분한 데이터를 공개하지 않았습니다.

따라서 Coinbase의 주요 기회는 암호화폐 거래소를 보관 사업으로 대체하는 것이 아니라 자산 보관을 더 넓은 금융 인프라의 기초로 만드는 데 있습니다. 이 모델이 거래와 비교할 수 있는 수익성을 제공할 수 있는지는 향후 보고 기간과 과도한 비용 증가 없이 기관 수요를 수익화할 수 있는 회사의 능력에 의해 결정될 것입니다.