왜 비트코인이 일주일 동안 10% 상승한 후 다시 하락했는가

9월 17일과 24일 사이에 비트코인은 약 10.5% 상승하여 $76,35천에서 $84,39천으로 올랐습니다. 9월 21일에는 잠시 $87,4천까지 상승했으며, 9월 28일 아침에는 약 $83천에 거래되었습니다. 이는 최고점보다 약 5% 낮지만, 여전히 9월 17일 수준보다 높습니다. ETF 유입, 숏 포지션 청산, 거시경제적 배경이 가격 움직임에 어떻게 영향을 미쳤는지 분석하고, 왜 상승 후 조정이 시작되었는지 알아봅니다.

주요 수요원 – ETF 유입

9월 21일부터 25일까지 미국 스팟 BTC-ETF는 약 $24억의 순유입을 기록했습니다. 이는 2025년 10월 이후 가장 높은 주간 수치입니다. 이전 주에는 순유입이 단 $620만에 불과했습니다. 새로운 투자는 2026년 중반 약 $58억의 유출 이후 펀드의 연간 순유입을 다시 긍정적으로 전환시켰습니다.

가장 큰 일일 유입은 월요일에 발생했으며, $999백만이었습니다. 이후 매 거래일마다 감소하여 화요일에는 $714,7백만, 수요일에는 $347백만, 목요일에는 $190,6백만, 금요일에는 $134,5백만이었습니다. 월요일 수치는 주간 총액의 약 42%를 차지했습니다.

ETF 데이터는 9월 25일까지의 기간을 다루며, 기사 초반의 가격 상승은 9월 17일과 24일의 종가를 기준으로 계산되었습니다. 따라서 주간 유입은 펀드의 전반적인 수요 규모를 보여주지만, 24일까지의 기간 동안의 가격 움직임을 설명하지는 않습니다.

주간 ETF 거래량은 $150억으로, 전주 $162억보다 감소했습니다. 유입과 거래량은 다른 지표를 측정하므로 혼동해서는 안 됩니다. 또한, ETF 흐름은 스팟 시장과 파생상품 시장에서의 모든 비트코인 거래를 포괄하지 않습니다. 이는 거래소 펀드를 통한 수요의 눈에 띄는 지표이지만, 펀드가 모든 상승을 유발했다고 증명하지는 않습니다.

ETF 흐름은 거래소 펀드를 통한 수요의 눈에 띄는 지표이지만, 스팟 시장과 파생상품 시장에서의 모든 비트코인 거래를 포괄하지 않습니다. 따라서 $24억은 펀드에서의 투자자 활동 규모를 이해하는 데 도움이 되지만, 그것이 모든 상승을 유발했다고 증명하지는 않습니다.

숏 포지션이 움직임을 가속화하다

가격이 숏 포지션을 가진 트레이더에게 불리하게 움직이면, 그의 담보가 충분하지 않을 수 있습니다. 그러면 거래소는 보통 반대 매수를 통해 계약을 강제로 청산합니다. 숏 포지션 청산에 대한 대량 주문은 움직임을 강화할 수 있지만, 거래소가 반드시 스팟 시장에서 BTC를 매수한다는 것을 의미하지는 않습니다.

CoinGlass에 따르면, 9월 21일 암호화폐 시장에서 하루 동안 약 $746,6백만의 포지션이 청산되었습니다. 이 중 거의 $648백만이 숏 포지션에 해당하며, 약 $277,5백만은 비트코인 숏 포지션이었습니다. 이러한 수치는 다양한 암호화 자산을 포함하므로, 모든 청산이 BTC에서 발생했다고 말하는 것은 부적절합니다.

하지만 상승을 단순히 '숏 스퀴즈'로만 설명할 수는 없습니다. CoinDesk는 암호화폐 시장의 총 미결제 약정이 7.59% 증가하여 $1560억에 달했다고 보도했습니다. 미결제 약정은 미청산 계약의 양을 나타냅니다. 대량 청산 속에서 미결제 약정이 증가했다는 것은 청산된 포지션이 새로운 포지션으로 대체될 수 있음을 나타내며, 참가자들이 여전히 레버리지를 사용하여 활동을 계속하고 있음을 시사합니다. 따라서 시장은 단순히 하락 베팅에서 벗어난 것이 아니라 일부 트레이더가 새로운 포지션에 진입하고 있었습니다.

가격 상승 → 숏 포지션 강제 청산 → 거래소가 BTC 매수 → 움직임이 가속화될 수 있음.

거시적 배경이 처음에는 상승을 지원했지만, 이후 가격에 압박을 가하다

처음에는 연방준비제도의 행동과 상반되는 것처럼 보였습니다. 9월 16일 연준은 금리를 0.25%포인트 인상하여 3.75–4%로 설정했습니다. 더 높은 금리는 비트코인을 포함한 수익을 내지 않는 자산에 비해 이자 자산의 매력을 높이는 경향이 있습니다.

그러나 중요한 것은 연준의 금리만이 아닙니다. 이는 단기 금리에 대한 기준을 설정하지만, 10년 만기 국채 수익률은 투자자의 기대와 채권 수요에 따라 변동합니다. 9월 21일 10년 만기 채권 수익률은 5% 이하로 떨어졌고, 유가는 하락했으며, 미국 주식 지수는 상승했습니다: 나스닥은 2.26% 상승, S&P 500은 1.49% 상승했습니다. 비트코인은 같은 날 6% 이상 상승했습니다. 이는 전체적으로 위험 자산에 대한 투자 심리가 개선되었음을 나타내며, 암호화폐에만 국한된 것이 아닙니다.

B. Riley Wealth의 수석 시장 전략가인 아트 호건은 그 날 유가와 채권 수익률이 “시장의 역풍에서 순풍으로 역할을 바꿨다 – 적어도 단기적으로는”고 평가했습니다. 그의 평가는 9월 21일의 상황에 대한 것이었습니다. 며칠 후 시장 상황은 변했습니다.

9월 24일까지 10년 만기 국채 수익률은 다시 5% 이상으로 상승했고, 유가는 상승했습니다. 시장에서는 중앙은행의 추가 정책 강화에 대한 기대가 높아졌습니다. 9월 28일 아침까지 미국 10년 만기 채권 수익률은 다시 5%를 초과했습니다. 이러한 상황에서 이자 수익이 없는 자산에 대한 투자는 시장 참가자 중 일부에게 덜 매력적이게 됩니다.

규제 뉴스가 분위기를 지원했지만 문제를 해결하지는 못했다

9월 15일 미국 상원은 CLARITY Act를 통과시키지 못했습니다 – 이는 디지털 자산 시장에 대한 더 자세한 규칙을 설정하려는 법안이었습니다. 투표는 50대 49로 종료되었으며, 통과를 위해서는 60표가 필요했습니다. 이는 법안 지지자들에게는 실패였으며, 암호화폐 산업에 대한 불확실성의 원천이 되었습니다.

이틀 후 SEC는 특정 토큰화된 미국 주식의 블록체인 플랫폼에서의 제한적 거래를 위한 임시 조건부 예외를 승인했습니다. 이는 시장에서 규제 당국이 디지털 자산 거래의 새로운 모델을 고려할 준비가 되어 있다는 신호로 받아들여질 수 있었습니다. 하지만 이 결정은 특정 토큰화된 주식과 플랫폼에 관한 것이었으며, 비트코인의 법적 지위를 변경하거나 CLARITY Act 법안을 대체하지 않았습니다.

상승 후 조정이 시작된 이유

조정은 더 이상 그렇게 유리하지 않은 거시경제적 배경 속에서 형성되었습니다. 채권 수익률은 다시 5%를 초과했고, 유가는 상승했으며, 미국과 이란 간의 협상에서의 미미한 진전 소식은 인플레이션과 지정학적 불확실성에 대한 우려를 강화했습니다. 9월 28일 비트코인은 약 $83천까지 하락했습니다. 다른 주요 암호화폐들도 함께 하락했습니다. 시장 리뷰에서는 또한 2주간의 상승 후 이익 실현이 이루어졌다고 언급되었습니다.

이 시점에서 ETF 유입은 일주일 내내 긍정적이었지만, 매일 그 역동성이 눈에 띄게 감소했습니다. 따라서 기관 수요가 사라졌다고 말하기보다는 강력한 주간 투자가 단기 하락을 막지 못했다고 말하는 것이 더 정확합니다. 가격에는 펀드로의 흐름, 레버리지 포지션, 위험 수요의 변화가 동시에 영향을 미쳤습니다.

거의 10%의 상승과 그에 따른 조정은 여러 요인의 결합으로 설명됩니다. ETF 유입은 눈에 띄는 수요를 보여주었고, 숏 포지션 청산은 상승을 가속화할 수 있었으며, 채권 수익률과 유가의 하락은 주 초반 시장을 지원했습니다. 이후 거시적 배경이 덜 유리해졌고, ETF 유입의 속도가 약해졌습니다. 이 순서는 하나의 뉴스가 모든 상승이나 하락을 유발했다고 시도하는 것보다 움직임을 더 잘 설명합니다.