스테이블코인 시장이 142억 달러 축소되었습니다. 이는 암호화폐에 어떤 의미가 있을까요?

2022년 이후 가장 큰 감소를 겪는 스테이블코인 시장

11월 11일자 보고서에서 Glassnode 분석가들은 추적된 스테이블코인의 총 공급량이 30일 동안 142억 달러 감소했다고 기록했습니다. 이러한 급격한 감소는 4년 이상 동안 관찰되지 않았습니다. 2022년 6월 암호화폐 위기 동안 유사한 수치는 300억 달러에 근접했습니다.

새로운 데이터는 암호화폐 시장의 유동성 상황에 대한 중요한 변화를 나타냅니다. 주로 미국 달러에 연동된 스테이블코인은 거래, 결제 및 거래 간 자금 보관에 사용됩니다. 그들의 공급은 암호화폐 생태계 내에서 순환하는 디지털 달러의 대략적인 양을 제공합니다.

11월 13일 기준으로 DefiLlama에 따르면, 스테이블코인의 시가총액은 약 2856억 달러로, 지난 30일 동안 5.28% 감소했습니다. 이전에는 9월 말에 이 수치가 3060억 달러를 초과했습니다. 따라서 시장은 공급 확장 기간에서 눈에 띄는 수축으로 전환되었습니다.

Glassnode와 DefiLlama의 수치는 단일 계산 결과로 직접 비교할 수 없습니다. 그들은 다른 날짜를 다루고 있으며 고려된 자산의 구성에서 차이가 있을 수 있습니다. 그러나 두 소스 모두 스테이블코인 공급의 부정적인 추세를 확인합니다.

자본 유출의 개념에 대한 중요한 설명이 필요합니다. 공급의 142억 달러 감소는 모든 암호화폐의 시장 가치가 동일한 금액만큼 감소했다는 것을 의미하지 않습니다. 이 수치는 순환 중인 스테이블코인의 양의 변화를 반영하며, 투자자의 총 손실이나 비트코인 판매 규모를 나타내지 않습니다.

투자자들이 스테이블코인 투자를 줄이는 이유

대부분의 주요 스테이블코인은 그 가치를 미국 달러에 가깝게 유지하도록 구조화되어 있습니다. 페그를 유지하기 위해 발행자는 토큰 발행을 준비 자산으로 지원하고 상환 메커니즘을 제공합니다.

직접 상환을 받을 자격이 있는 고객이 스테이블코인을 발행자에게 반환하고 달러로 교환할 때, 해당 토큰은 순환에서 제거됩니다. 예를 들어, 100만 USDC를 상환할 때 Circle은 순환 중인 토큰 수를 100만 개 줄입니다. 이 메커니즘은 암호화폐 거래소에서 USDC를 단순히 판매하는 것과 달리 토큰이 소유권만 변경되는 것과 다릅니다.

신규 발행보다 상환이 우세하면 공급 감소로 이어질 수 있습니다. 그러나 이러한 작업의 이유를 결정하는 것은 상당히 더 어렵습니다. 공공 통계는 모든 자금 수령자의 후속 행동을 공개하지 않기 때문입니다.

여러 가지 요인이 공급 역학에 영향을 미칠 수 있습니다:

• 위험 자산에 대한 관심 감소. 암호화폐가 하락할 때, 투자자들은 포지션을 매도하고 받은 스테이블코인을 상환하여 암호화폐 시장에서 자금을 인출할 수 있습니다.

• 전통적 도구의 매력 변화. 금리와 정부 채권 수익률은 투자자들이 자본을 암호화폐, 머니펀드 또는 기타 자산에 보유할지 결정하는 데 영향을 미칠 수 있습니다.

• 거래 및 대출 운영의 감소. 거래자와 차입자의 활동이 감소하면, 결제, 거래 보안 및 탈중앙화 금융(DeFi) 운영을 위한 스테이블코인의 필요성이 줄어듭니다.

그러나 공급 감소는 암호화폐의 대량 포기로 자동적으로 설명될 수 없습니다. 통계는 개별 토큰의 발행 및 상환의 특수성에도 영향을 받으며, 일부 작업은 다른 도구 간의 자금 재분배와 관련이 있을 수 있습니다.

11월 11일자 보고서에서 Glassnode 분석가들은 공급 감소의 결과를 다음과 같이 설명했습니다:

이 해석은 공급 감소의 주요 메커니즘 중 하나를 반영합니다. 공공 통계는 소매 참가자와 기관 투자자가 제공한 상환의 비율이나 그들이 받은 자금을 어디로 보냈는지 결정할 수 없습니다.

가장 빠르게 자본을 잃고 있는 스테이블코인

공급 감소에 가장 큰 기여를 한 것은 두 개의 가장 큰 달러 스테이블코인인 Tether (USDT)와 USD Coin (USDC)입니다. 이들은 부문의 총 시가총액의 대부분을 차지하므로, 그들의 공급 변화는 전체 수치에 크게 영향을 미칩니다.

DefiLlama 데이터에 따르면 11월 13일 기준으로 USDT의 시가총액은 약 1755억 달러, USDC는 695억 달러였습니다. DefiLlama 데이터에 따르면 30일 동안 USDT의 시가총액은 4.59% 감소했고, USDC는 5.03% 감소했습니다. 그러나 다른 스테이블코인의 동향은 혼재되어 있었습니다.

출처: DefiLlama, 2026년 11월 13일 기준 데이터. 값은 반올림되었습니다.

고려된 자산 중 USD1이 24.75%로 가장 많이 감소했으며, USDS가 22.68%로 그 뒤를 이었습니다. 반면 USDe와 RLUSD는 성장을 보였습니다. 이는 수요 감소가 다양한 스테이블코인 카테고리에 고르게 영향을 미치지 않음을 나타냅니다.

이러한 변화를 평가할 때 비즈니스 모델 간의 차이를 고려해야 합니다. USDT와 USDC는 주로 현금 및 단기 금융 상품을 포함한 오프체인 준비금으로 뒷받침됩니다. 다른 스테이블코인은 암호화폐 담보, 담보 포지션 또는 특별한 가치 유지 전략을 사용합니다.

따라서 특정 자산의 공급 변화는 전체 시장 심리뿐만 아니라 발행 조건, 관련 제품의 수익률 및 특정 생태계 내 수요에 따라 달라질 수 있습니다.

USDT와 USDC의 시가총액 동시 감소는 특히 암호화폐 거래소에 중요합니다. 이 토큰들은 거래 쌍에서 널리 사용되며 시장 참가자 간의 정산의 상당 부분을 제공합니다. 현재 시세는 Tether (USDT) 페이지에서 추적할 수 있습니다입니다.

동시에 스테이블코인의 공급 감소와 달러 대비 가격 하락은 다른 과정을 나타냅니다. 전자는 유통량의 변화를 반영하고, 후자는 목표 고정에서의 이탈을 나타냅니다. 자산 상태에 대한 포괄적인 평가를 위해서는 두 가지 지표를 모두 고려해야 합니다.

스테이블코인 감소가 비트코인과 알트코인에 미치는 영향

스테이블코인의 공급 감소는 시장 유동성에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 토큰들은 거래 및 정산에 널리 사용되기 때문입니다. 중앙화 거래소와 DeFi에서는 참가자들이 자산 간에 빠르게 전환할 수 있도록 하여 매번 은행 송금으로 돌아가지 않도록 합니다.

스테이블코인이 발행자에 의해 상환되면 공급이 감소합니다. 수령한 달러가 다른 채널을 통해 암호화폐 시장으로 돌아오지 않으면 구매 가능 유동성이 줄어들 수 있습니다. 그러나 특정 자산에 대한 영향은 이러한 스테이블코인이 위치한 곳과 사용된 작업에 따라 달라집니다.

비트코인이 회복하기 어려운 이유

비트코인의 지속 가능한 성장은 판매자 공급을 흡수할 수 있는 구매 수요가 필요합니다. 스테이블코인은 이러한 수요의 한 원천이지만 유일한 것은 아닙니다. 투자자들은 또한 법정 화폐로 BTC를 직접 구매하거나, 상장지수펀드 및 기타 금융 상품을 통해 구매합니다.

11월 스테이블코인 공급 감소는 여러 다른 시장 지표의 악화와 동시에 발생했습니다. Farside Investors 통계에 따르면, 11월 2일부터 6일까지의 거래 주간 동안 미국의 현물 비트코인 ETF는 약 12억 8천만 달러의 순유출을 기록했습니다. 동시에 Glassnode는 미국 플랫폼에서의 비트코인 가격과 비교 가능한 시장 벤치마크 간의 차이를 반영하는 부정적인 Coinbase 프리미엄을 지적했습니다.

이러한 요인들의 일치는 여러 수요원의 약화를 나타냅니다. 그러나 스테이블코인의 감소가 BTC 하락의 직접적인 원인임을 증명하지는 않습니다. 가격 움직임은 기존 보유자의 매도, 주식 시장의 심리, 레버리지 운영에도 영향을 받습니다.

이러한 요인들의 상호 관계는 UNUM의 분석 자료 “비트코인이 $73,700로 하락 — BTC의 하락이 ETF 유출만으로 설명될 수 없는 이유”에서 보다 자세히 검토됩니다.

알트코인이 더 취약할 수 있는 이유

유동성 감소의 결과는 소규모 암호화폐 부문에서 더 두드러질 수 있습니다. 비트코인과 달리 많은 알트코인은 더 적은 거래 플랫폼에서 이용 가능하며, 매수 및 매도 주문량이 상대적으로 적습니다.

주문서 깊이는 현재 가격 근처의 매수 및 매도 주문의 양을 보여줍니다. 이러한 주문이 적을수록 대규모 거래가 자산의 시장 가치를 더 많이 변화시킬 수 있습니다.

유동성이 수요 약화와 동시에 감소하면 소규모 암호화폐의 급격한 가격 변동 위험이 증가합니다. 잠재적 영향의 규모는 특정 토큰, 거래 쌍의 구조, 매수 및 매도 주문을 지원하는 시장 조성자의 활동에 따라 달라집니다.

스테이블코인의 총 공급 감소는 각 알트코인의 유동성 악화를 증명하지는 않습니다. 일부 거래 플랫폼은 충분한 준비금을 유지할 수 있으며, 특정 토큰은 일반적인 시장 하락 중에도 자본을 유치할 수 있습니다.

암호화폐 시장이 2022년 시나리오를 반복하고 있는가

현재 스테이블코인의 감소 규모로 인해 2022년 사건과의 유사성이 주목받고 있습니다. 그러나 두 시기의 상황은 크게 다르므로 역사적 유추는 신중하게 사용해야 합니다.

2022년 5월, 알고리즘 스테이블코인 TerraUSD (UST)는 암호화폐 LUNA와의 교환 메커니즘을 통해 달러에 연동되었으나 붕괴되었습니다. 신뢰를 잃은 후 시스템은 대규모 상환과 두 토큰의 가치 급락에 직면했습니다.

국제결제은행(BIS)에 따르면, TerraUSD의 붕괴 전 최고 시가총액은 187억 달러에 달했습니다. 그 결과는 암호화폐 시장의 다른 부문으로 확산되어 스테이블코인의 신뢰성과 관련 신용 상품의 안정성에 대한 우려를 높였습니다.

공급 감소에 대한 가용 데이터만으로는 TerraUSD 붕괴에 비견할 만한 위기를 나타내지 않습니다. 그러한 결론은 준비금, 토큰 상환, 또는 달러 연동 문제의 징후가 필요합니다. 현재 시장은 주로 USDT와 USDC가 차지하고 있으며, 이들의 지원 및 상환 메커니즘은 TerraUSD의 알고리즘 모델과 다릅니다.

위험 평가는 여러 지표에 기반해야 합니다: 발행자의 의무 이행 능력, 준비금의 품질 및 가용성, 달러 연동의 안정성, 상환 문제의 존재 여부. 이러한 메커니즘의 기능이 유지되는 동안 공급의 상당한 감소는 지급 불능과 동일시되지 않습니다.

따라서 역사적 비교는 주로 유동성 변화의 규모를 평가하는 데 유용합니다. 이는 암호화폐 시장이 반드시 2022년의 하락 경로를 반복할 것이라는 결론을 내릴 수 없습니다.

유동성 회복을 결정하는 데 도움이 될 지표들

스테이블코인 시장의 미래 전망은 공급 감소가 계속될지 아니면 스테이블코인 발행이 상환량을 초과하기 시작할지에 달려 있습니다. 긍정적인 동향으로의 복귀는 디지털 달러에 대한 수요 강화의 신호일 수 있지만, 이 조건만으로는 전체 암호화폐 시장의 회복을 확인하기에 충분하지 않습니다.

상황을 평가하기 위해 투자자와 거래자는 여러 지표를 비교해야 합니다:

• 스테이블코인 공급의 30일 변화. 순조로운 성장으로의 전환은 유통 토큰의 감소가 멈췄음을 나타낼 것입니다. 단일 날뿐만 아니라 몇 주간의 추세를 고려하는 것이 중요합니다.

• USDT 및 USDC의 발행 및 상환. 주요 발행자의 데이터는 시장 회복이 주요 달러 토큰의 공급 증가를 동반하는지 여부를 판단하는 데 도움이 됩니다.

• 암호화폐 거래소의 스테이블코인 예치금. 그들의 성장은 거래에 사용할 수 있는 자금의 증가를 나타낼 수 있지만, 참가자들이 이를 암호화폐 구매에 사용할 것이라는 보장은 없습니다.

• 현물 비트코인 ETF로의 자금 흐름: 순 유입 또는 유출의 지속 가능성. 자금의 긍정적인 동향은 직접적인 스테이블코인 거래 외에도 비트코인에 대한 수요의 추가 증거로 작용할 수 있습니다.

• 거래량 및 주문서 깊이. 구매자 활동의 증가와 충분한 유동성 유지가 가격 회복을 더 지속 가능하게 만들 수 있습니다.

거래소 예치금을 분석할 때 토큰 이동과 상환을 구별하는 것이 중요합니다. 거래 플랫폼에서 개인 지갑으로 USDT를 인출하는 것은 특정 거래소의 잔액을 줄이지만 스테이블코인의 전체 공급을 줄이지는 않습니다.

지난 10월, 특정 거래소에서 스테이블코인 예치금 감소의 징후가 나타났습니다. 10월 28일 UNUM의 보도에 따르면, 이달 초부터 Binance의 스테이블코인 예치금이 약 5% 감소하여 432억 달러에서 411억 달러로 줄어들었습니다. 이 데이터는 플랫폼의 자금 변화를 반영한 것이며, 발행된 전체 토큰 수의 직접적인 감소를 의미하지는 않습니다.

지표는 함께 고려해야 합니다. 예를 들어, 비트코인 ETF에서 계속되는 자본 유출 속에서 USDT 공급의 회복은 BTC에 대한 수요의 유의미한 강화 없이 한 시장 부문의 개선을 나타낼 수 있습니다. 마찬가지로, 거래량의 증가는 구매와 대규모 판매 모두를 동반할 수 있습니다.

시장 상황 개선의 더 설득력 있는 신호는 스테이블코인 공급, 구매자 수요 및 거래소 유동성의 동시 성장이 될 수 있습니다. 그러나 이러한 요인 중 어느 것도 암호화폐 가치의 후속 성장을 보장하지는 않습니다.

2026년 11월, 스테이블코인 공급의 142억 달러 감소는 암호화폐 시장 약화의 가장 눈에 띄는 징후 중 하나가 되었습니다. 스테이블코인 공급의 감소는 미국 현물 비트코인 ETF에서의 순 자금 유출과 동반되어 투자 수요 채널 중 하나의 약화를 나타냈습니다.

그러나 현재 상황은 2022년의 체계적 위기와 다르며, 개별 스테이블코인의 역학은 여전히 이질적입니다. 시장의 향후 발전은 USDT 및 USDC의 새로운 발행뿐만 아니라 암호화폐에 자본을 투입하려는 투자자의 의지에 달려 있습니다.

비트코인 및 알트코인의 전망을 평가할 때 결정적인 요소는 유통 중인 스테이블코인의 단순한 존재가 아니라 이러한 자금이 구매, 거래 및 금융 운영에 얼마나 적극적으로 사용되는지입니다. 화폐 공급과 실제 수요의 조합이 잠재적 회복의 지속 가능성을 결정할 것입니다.