헤지펀드는 2025년 말 기준으로 미국 국채의 기록적인 7%를 보유하고 있습니다. 시장 규모는 약 30조 달러에 달합니다. 금융연구소(OFR)의 데이터에 따르면, 헤지펀드의 현금 국채 자산은 2조 달러에 이르며, 이는 5년 전 수준의 거의 세 배에 해당합니다. 오랫동안 연기금은 장기 국채에 대한 안정적인 수요를 제공해왔습니다. 그러나 경제협력개발기구(OECD)에 따르면, 연금 지급의 변화로 인해 이러한 수요가 감소하고 있습니다. 이와 같은 상황에서 헤지펀드는 시장에 적극적으로 참여하기 시작했으며, 2026년 상반기에 870억 달러의 순 국채를 매입했습니다.
인기 있는 전략은 – 현금과 선물 기반의 차익 거래입니다. 펀드는 국채를 매수하고 해당 선물을 매도하여 미세한 가격 차이를 활용하려고 합니다. 이 전략을 실행하기 위해 펀드는 역레포 계약과 국채 담보 단기 대출을 통해 차입금을 적극적으로 활용합니다. 그러나 이러한 높은 레버리지는 시장에 위험을 초래할 수 있습니다. Agecroft Partners의 설립자이자 CEO인 돈 슈타인브루게는 차익 거래 포지션이 종종 20배 이상의 레버리지로 운영된다고 지적합니다. 그는 "2020년 3월에 국채 시장의 유동성이 급격히 악화되었을 때, 레버리지 펀드는 빠르게 포지션을 매각해야 했습니다."라고 강조합니다. 변동성이 증가하면 대출 기관은 마진 요구를 제기할 수 있으며, 이는 펀드가 국채를 매각하도록 강요하여 가격을 하락시키고 다른 펀드를 시장에서 철수하게 만들 수 있습니다.
연방준비제도의 5월 보고서에 따르면, 헤지펀드의 레버리지는 대형 펀드에 집중되어 여전히 기록적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 중앙은행을 지원하는 국제결제은행(BIS)에 따르면, 올해 초에도 높은 위험에 대한 경고가 있었습니다. 한편, Morgan Stanley의 추정에 따르면, 차익 거래 포지션은 올해 5분의 1로 감소하여 1.2조 달러를 기록했습니다. 그러나 Hedge Fund Research의 회장인 켄 하인츠는 활발한 거래가 상승기와 하락기 모두에서 유동성을 제공하여 금리 변동을 완화할 수 있다고 믿습니다. 그러나 평온한 시기에 시장을 안정시키는 동일한 펀드가 급격한 하락 시 강제 매각에 직면할 수 있습니다. 수익률이 계속 상승하면 마진 요구가 레버리지 펀드의 포지션 유지 능력을 시험할 수 있습니다.
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