Аншул Сихгал, глобальный сопредседатель отдела фиксированного дохода, валют и товаров в Goldman Sachs, считает, что облигации с доходностью 5% и выше сейчас не лучшая сделка, и отдает предпочтение инфраструктуре искусственного интеллекта как более асимметричной ставке. Свое мнение он изложил через несколько дней после повышения ставок Федеральной резервной системой.
В подкасте Goldman «The Markets» Сихгал отметил, что 30-летние казначейские облигации, известные как долгосрочные, неделями держались около 5%. Клиенты хотят покупать их при доходности 5% и выше, однако он не видит большого потенциала роста. После записи доходность продолжила расти и 29 сентября достигла 5,56% – нового 52-недельного максимума. Сихгал связывает давление на длинный конец с структурными причинами: выходящие на пенсию бэби-бумеры покупают меньше долгосрочных облигаций, а крупные долгосрочные заимствования, связанные с ИИ, перегружают рынок. Эти факторы объясняют, почему распродажа может продолжаться даже без нового инфляционного шока. Дополнительно опасения по поводу устойчивости долга США снижают готовность инвесторов держать длинный конец.
По словам Сихгала, растущая доходность не обязательно опровергает его тезис – она скорее показывает ограниченную выгоду от владения такими бумагами, тогда как риск для его ставки на ИИ состоит в том, что более дорогие долгосрочные заимствования давят на компании с высоким левереджем.
Асимметричной сделкой он называет вычислительные мощности ИИ, дата-центры и Neoclouds – облачных провайдеров, построенных для сдачи таких мощностей в аренду. «Я считаю, что асимметричное выражение – это длинные позиции в вычислениях», – сказал Сихгал. Он признает, что это ставки с левереджем: сберегатели, получающие более высокий процент, фактически финансировали строительство ИИ-инфраструктуры, из-за чего акции стали более закредитованными, чем год назад. Тем не менее он полагает, что такие вложения могут многократно вырасти в цене, тогда как широкий фондовый рынок выглядит менее определенно.
ФРС, по его словам, представляет повышение ставки 16 сентября как догоняющую меру после пяти лет превышения инфляционной цели. По данным Schwab, 16 из 19 чиновников ФРС ожидают еще одного повышения в этом году. Председатель ФРС Кевин Уорш трижды подчеркнул, что регулятор снимает часть стимулов, а не переходит к ограничительной политике. Сихгал утверждает, что государственные процентные платежи поступают капиталу, а не работникам, поэтому более высокие ставки сдерживают потребительские расходы – риск для широкого фондового рынка. Опасения по поводу устойчивости долга он называет отвлекающим маневром.
Материал подготовлен исключительно в ознакомительно-информационных целях и не является финансовым советом и рекомендацией.
Похожие статьи
