Цены на медь падают, несмотря на рекордные премии для Китая

Китайские покупатели платят рекордную премию более $200 за тонну за импорт меди, тогда как эталонная цена в Лондоне в пятницу опустилась до недельного минимума. Bloomberg связал падение с распродажей технологических акций и нефтью на максимуме с апреля, но физический рынок продолжает ужесточаться, пока медь накапливается в США.

Премия и запасы

Премия Яншань отражает доплату китайских импортеров сверх цен Лондонской биржи металлов (LME). По данным The Kobeissi Letter, она превысила $200 – максимум в данных Fastmarkets с 2017 года. Причины – сильный спрос в Китае и запасы ниже обычных сезонных уровней. За три месяца премия выросла более чем вдвое, а с начала 2026 года – на 700%. Запасы меди в Китае упали более чем на 25% до 54 356 тонн, по данным Bull Theory. Китайские заводы сокращают выпуск из-за роста затрат: по данным Bloomberg, производство рафинированной меди в III квартале снизилось на 1,1% год к году. Дополнительные поставки из Африки могут идти до Китая от одного до двух месяцев.

Фьючерсы и акции

Фьючерсы двинулись в обратную сторону: трехмесячный контракт на LME в пятницу подешевел на 1,4% до $14 154,50 за тонну – ниже сентябрьского рекорда $14 875. Горнодобытчики упали сильнее: Southern Copper потеряла 7,42%, Freeport-McMoRan – 5,55% 30 октября. Guangzhou Futures Co. объяснила это сомнениями в отдаче от расходов на ИИ: «Резкое падение акций технологических компаний усилило скепсис рынка относительно доходности инвестиций в ИИ, что привело к отходу от риска и давлению на медь».

Наличная медь в пятницу торговалась более чем на $170 за тонну выше трехмесячных фьючерсов, по данным Bloomberg; Kobeissi оценила разрыв LME в $217 – максимум с середины августа.

Пошлины и прогнозы

Глобальные запасы меди превышают 1,2 млн тонн, но значительная часть сосредоточена в США: ожидание пошлины на рафинированную медь перенаправило туда сотни тысяч тонн. Белый дом пока не принял решение по предложенной пошлине 15% с января 2027 года. Shanghai Metals Market (SMM) отмечает, что запасы в США останутся на месте, пока Вашингтон явно не откажется от пошлины, а нехватка предложения сохранится в краткосрочной перспективе; неблагоприятное соотношение цен Шанхай/Лондон замедлит дальнейший рост импортных премий. «Физическая нехватка меди далека от завершения», – пишут аналитики Kobeissi.