CryptoQuant研究：比特币在10个类似历史场景中增加了7次

CryptoQuant 的分析师 thechessONCHAIN 在化名下识别出了十个历史时期，这些时期比特币（BTC）的链上指标与2026年11月6日的市场状态最为相似。在七个案例中，加密货币的价值在90天后高于初始日期。然而，另外三个时期以32.8%到43.1%的跌幅结束，个别三个月期间的最大回撤达到52.3%。

该研究于11月9日发布，正值加密货币市场持续下跌之际。到那时，比特币的交易价格约为74,600美元，此前在11月8日晚间跌至73,708美元，达到自8月以来的最低水平。分析结果显示了类似市场条件下不同结果的多样性。

分析师比较了哪些链上指标

在研究中，作者检查了自2012年以来的每日比特币数据，并根据七个链上指标选择了与2026年11月6日最相似的十个日期。计算包括价格与历史最高点的距离、市场与实现市值的比率以及持有者操作的盈利能力。分析师设定了120天的最小间隔，以限制类似市场情况的重复。

其中一个关键指标是 MVRV 比率，在研究时为1.405。它是比特币市值与其实现市值的比率，反映了网络上币的最后移动价格的价值。1.405的值意味着市场对BTC的估值比实现价值高出约40.5%，但这并不意味着加密货币在过去一个月内获得了40.5%的回报。

此外，分析师使用了短期持有者的 SOPR 指标，平均为30天。其值为1.002，表明币被近期买家以平均最小利润实现，接近盈亏平衡。这些指标共同帮助评估市场参与者的位置，但它们本身并不能决定未来价格的方向。

比特币在十个类似时期后的表现

在七个历史案例中，比特币在接下来的90天内实现了增长。最小增幅为2016年2月后的5.4%，最大增幅为2020年9月后的132.1%。正增长的时期还包括2023年3月和8月、2020年3月、2016年8月和2012年6月。

然而，三个月期间的正面结果并不意味着持续增长。例如，2020年3月后，比特币最初下跌约39%，然后恢复并以+22.8%的结果结束了90天周期。对于投资者来说，这意味着即使是历史上有利的情景也可能伴随着显著的中期损失。

另外三个时期以下跌结束。2014年8月后，比特币下跌了32.8%，2018年9月后下跌了41%，2022年4月后下跌了43.1%。在个别负面情景中，90天周期内的最大回撤达到52.3%，超过了最终的价格下跌。

为何七个正面结果不意味着70%的增长概率

研究的作者警告说，结果不能作为可靠的预测。这十个历史类比仅涵盖了七个不同的年份，因此样本太小，无法得出可靠的统计结论。此外，类似的链上指标可能在显著不同的宏观经济条件下出现。

为了比较，分析师提供了自2012年以来的比特币一般统计数据。在整个考虑的期间，BTC价格在90天后高于初始水平的情况占59.5%。因此，在十个选定时期中有七个正面结果并不足以认为当前情况下的增长概率为70%。

该研究允许出现类似于2020年的复苏情景和类似于2022年的持续下跌。然而，历史数据并不能决定未来三个月将实现哪个选项。

11月6日后影响BTC价格的因素

美国宏观经济数据对加密货币市场施加了额外压力。11月6日，美国劳工统计局报告称10月份创造了165,000个就业岗位，而经济学家的预测约为59,000–65,000。失业率降至4.1%，这加剧了对美联储在12月会议上可能加息的预期。

报告发布后，期货市场参与者对12月加息的概率评估约为77–78%，相比前一天的67%。这些数据反映了特定时间点的市场预期，而不是美联储的决定。更紧缩的货币政策可能限制对包括加密货币在内的风险资产的需求，但其实际影响取决于其他经济条件。

比特币的下跌也导致其跌破短期持有者的平均购入价格，Glassnode 在11月初估计约为75,700美元。当BTC低于这一水平时，最近购买的币中可能有很大一部分未实现亏损。这增加了对进一步需求动态和短期投资者行为的重要性，但并不保证持续抛售。

因此，CryptoQuant 的研究显示了在类似链上条件下的广泛历史结果。尽管正面结果占主导地位，但负面情景的深度和当前的宏观经济风险不允许对比特币在接下来的90天内的方向做出明确结论。