埃隆·马斯克为NVIDIA芯片采购筹集400亿美元

埃隆·马斯克对于华尔街来说既是福音也是诅咒：他的巨额交易为投资银行带来了丰厚的费用，但也重塑了全球市场的机制。一个典型的例子是6月SpaceX的750亿美元IPO，它吸收了如此多的流动性，以至于可能推迟了Anthropic和OpenAI的上市。现在，巨额IPO的窗口似乎正在关闭。

另一个例子是2022年收购Twitter。银行多年来持有130亿美元的债务，为这笔交易融资，这对他们的资产负债表造成了压力，并冷却了市场对债务交易的胃口。时机极其不幸：不久之后，美联储在16个月内将利率提高了525个基点。

随着SpaceX开始新的借贷周期，现在会发生什么？该公司正在寻求为Nvidia芯片筹集400亿美元——就在几个月前，它在美国公司债券市场筹集了250亿美元。但现在谈论AI信贷周期的逆转还为时过早。

债券市场仍然能够吸收新发行。SpaceX的进入是在一个异常安静的九月之后，当时云计算巨头没有发行高评级的美元债务。科技行业仍有增长空间：根据彭博社的数据，银行占美国2.3万亿美元公司债券市场的18%，而科技仅占10.5%。

尽管借贷成本高昂且投资者谨慎情绪日益增加，AI公司仍在继续进行交易。由于美国国债收益率曲线倒挂，巨头们正在缩短其发行的期限。8月，Alphabet发行了八个批次，总额80亿美元——所有期限均不超过五年，这与他们之前专注于长期债券的做法有显著变化。根据高盛的数据，自年中以来，云计算巨头的短期发行比例已增长至46%，而上半年为30%。

公司也在转向非美元货币——日元、澳元。亚马逊在其首次英镑债券发行中筹集了57亿美元，跟随了Alphabet的路径。更具风险的参与者正在复杂化结构：Volta Infrastructure Holdings提供50亿美元的债务融资，收益率约为11%——市场上最高之一——并且本金分期偿还而不是一次性支付。

换句话说，全球收益率的上升并没有冷却AI公司对风险的胃口。银行家们将调整票息和结构以满足需求。AI竞赛不仅仅关乎技术，也关乎资本：快速筹集资金的能力可能决定赢家。