摩根大通：人工智能标签不再保证融资

根据10月23日的摩根大通报告，AI标签已不足以确保融资：贷款人正在评估公司的业务和财务可行性。J.P. Morgan Private Bank的全球投资策略师Justin Beeman表示：“公司需要证明他们能够为投资融资、偿还债务，并最终将支出转化为现金流。”

周日，埃隆·马斯克发出了类似的警告：专注于AI云服务提供商的债务融资正在枯竭，这些公司的收入几乎完全依赖于数据中心。这对加密市场很重要：AI曾是推动投资者冒险的最强大理念之一，包括比特币。在2022年底ChatGPT推出后数周内，BTC和Nvidia触底反弹并大幅上涨，因此AI的不稳定性可能会波及加密货币。

信贷市场的压力也很明显：几家AI公司的债务违约保险成本达到了创纪录的水平。该工具是信用违约掉期：在100个基点时，为1000万美元的债务投保每年需花费10万美元。纳斯达克指数从10月6日的31,360点下跌6.7%至29,263点，Nvidia和Oracle的跌幅超过了指数。

对于最依赖债务的公司来说，情况尤其令人担忧。Beeman没有点名某家AI基础设施借款人，该公司负债数百亿美元：其五年期债务保险成本飙升至1,100个基点，这意味着为1000万美元提供保护每年需花费超过100万美元。Beeman写道：“这样的价格意味着五年内违约的概率在50%左右或更高，而一年前不到30%。”

Beeman以雷曼兄弟为早期预警的例子：2007年第三季度，为其债务投保的成本不到100个基点，而到2008年9月中旬，超过了1,400个基点。据他介绍，今天这些指标可以被视为“警示灯，而不是倒计时钟”：AI公司不一定会走上雷曼的道路。

为主要AI领导者的债务投保的活动更类似于投资组合保护：现金流强劲的公司为五年期保护支付50-120个基点。一些成熟的基础设施借款人已接近300个基点。Beeman总结道：“担忧仅限于需要债务市场保持开放的商业模式，而这些模式的支出高且现金流有限。”