Papertrade于2026年10月10日在HyperEVM上推出，为BTC和ETH的永久合约提供高达1000倍的杠杆。在短短几个小时内，交易者累计实现净亏损约1860万美元。
与此同时，另一方的交易者未受影响。持有PAPER代币并质押的用户在前24小时内获得了约1257万美元的奖励。据The Defiant报道，这些支付额约占净交易损失的69%。问题在于，这些支付并不返还给亏损的交易者，而是给到PAPER质押者。
Papertrade是一个合成交易所，用于永久合约。交易者在价格波动上采取杠杆头寸，而无需拥有基础资产。
系统的引擎是Martingaler LP流动性池。它以零流动性启动，仅由交易者的损失填充。亏损的交易者并非完全空手而归：每损失1美元，协议会铸造100个新的PAPER代币并给予交易者。
质押者从两个来源获得收入。他们获得交易者实现的损益的1%。他们还获得流动性池超过500万美元上限的任何盈余。
在首日，Papertrade的名义交易量超过3000亿美元。同一时期的清算金额接近138.9亿美元。流动性池余额迅速增长到约500万美元，达到上限后，盈余开始流向质押者。没有支付队列，意味着池中没有未偿还的交易活动义务。质押者参与几乎完全：在推出后不久，约31.7亿流通中的PAPER中有94%到95%被质押。
这种结构引发了明显的误解。奖励为亏损的69%的标题数字可能听起来像是交易者拿回了大部分资金。事实并非如此。奖励是给持有并质押PAPER的人，这与亏损账户的群体不同，即便有时这些群体会重叠。
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