不包括人工智能股票的S&P 500在十月超越指数6.4个百分点

在十月，剔除AI股票的标普500指数表现优于整体指数6.4个百分点。这是在AI股票因对AI支出和融资成本的担忧而下滑的背景下发生的。AI公司约占标普500指数的45%，本月它们对指数造成了拖累。

大部分优势是在过去三周积累的：非AI股票表现优于指数7.4个百分点。根据Kobeissi Letter发布的彭博数据，历史上从未有过如此大的三周差距。十月的差异显著超过了七月创下的3.6个百分点的月度记录。领导地位经常变化：非AI股票在2026年领先4个月，整体指数领先6个月。

是什么拖累了AI股票

对AI支出和融资成本上升的担忧本月开始拖累AI股票。10月14日的强劲通胀数据增加了压力，提高了对美联储再次加息的预期：更高的利率使得AI支出的债务融资成本更高。

芯片制造商受到的打击最为严重：费城半导体指数连续八个交易日下跌——这是自2008年以来最长的跌势。资金从芯片流向能源和消费必需品：根据CNBC的数据，从十月初到十月22日，这两个板块都获得了两位数的百分比增长。轮换暂时抹去了自2026年初以来AI股票积累的差距。

十月底的两个挑战

记录还剩三个交易日，本周的两个事件可能决定其命运。

第一个是今天美联储的利率决策。市场已经预期暂停：CME FedWatch显示约90%的可能性维持利率。注意力转向十二月的信号，期货显示约75%的可能性再次加息。

第二个是本周来自微软和Alphabet的报告。Meta的股票上周因首次负自由现金流下跌超过9%。Evercore分析师Mark Mahaney指出，来自最大云服务提供商的报告可能会将资本支出增加到1000亿美元。

在这两个事件之前，AI股票的动态已经开始改善：半导体指数在截至10月27日的三个交易日中上涨了约7%。七月的记录优势在两个月内转为落后5.1个百分点。十月记录是否保持取决于本周是否能缓解或加剧对AI支出的疑虑。