Según el CEO de BondCliQ, Chris White, más de la mitad de los nuevos bonos de los hyperscalers (empresas tecnológicas que construyen centros de datos para inteligencia artificial) se negocian con descuento seis meses después de su emisión. Hablando en CNBC Fast Money, también señaló que el excedente de dichos bonos podría aumentar los costos de endeudamiento para el gobierno de EE. UU. BondCliQ se especializa en datos de bonos corporativos. White no espera incumplimientos masivos, pero cree que los acreedores exigirán mayores rendimientos de los hyperscalers.
White afirmó que los inversores en bonos evalúan el mercado en semanas y meses, mientras que los operadores de acciones reaccionan diariamente. Citó a CoreWeave, un proveedor de computación en la nube para IA, y Oracle como ejemplos donde los inversores dudan de las perspectivas a largo plazo. Las acciones de Oracle han caído más del 33% desde el comienzo del año. El economista jefe de Apollo Global, Torsten Slok, vincula el aumento en los costos de CDS (seguros de incumplimiento) sobre las deudas de los hyperscalers con su deterioro en el rendimiento financiero.
El ensanchamiento del diferencial significa que los inversores están exigiendo mayores rendimientos en comparación con los activos seguros. White describió esta tendencia como poco característica para los grandes compradores institucionales. Señaló que cuando los hyperscalers regresen al mercado de endeudamiento, estos inversores tendrán en cuenta experiencias pasadas. "Los inversores no se dejarán engañar una segunda vez", dijo.
White estima que CoreWeave representa alrededor del 5% de los $258 mil millones en deuda relacionada con IA emitida durante el año. La empresa necesitará refinanciarse en cinco a siete años, durante los cuales las tasas de endeudamiento a corto plazo podrían aumentar significativamente. Las obligaciones de deuda de Oracle vencen en décadas, haciéndola menos sensible a los aumentos en las tasas de interés.
Entre los hyperscalers, solo Microsoft tiene la calificación crediticia más alta de AAA, señaló White, haciendo de sus bonos un referente en la industria: si Microsoft ofrece mejores términos a los inversores, otras empresas tendrán que seguir su ejemplo. También vinculó el excedente de emisiones corporativas con el excedente de bonos del Tesoro de EE. UU., citando preocupaciones de la Casa Blanca sobre los rendimientos a largo plazo y las compras directas. White enfatizó que esta es su opinión personal. El inversor Ray Dalio ha advertido previamente que el margen de seguridad para las acciones está disminuyendo a medida que aumentan los rendimientos.
White cree que los acreedores exigirán mayores rendimientos de todos los prestatarios, desde empresas hasta el gobierno de EE. UU.
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