BondCliQ의 CEO인 Chris White에 따르면, 인공지능을 위한 데이터 센터를 구축하는 기술 기업인 하이퍼스케일러의 신규 채권 중 절반 이상이 발행 후 6개월 이내에 할인 거래되고 있습니다. 그는 CNBC Fast Money에서 이러한 채권의 과잉이 미국 정부의 차입 비용을 증가시킬 수 있다고 언급했습니다. BondCliQ는 기업 채권 데이터에 특화된 회사입니다. White는 대규모 채무 불이행을 예상하지 않지만, 채권자들이 하이퍼스케일러에게 더 높은 수익률을 요구할 것이라고 믿고 있습니다.
White는 채권 투자자들이 시장을 주 단위와 월 단위로 평가하는 반면, 주식 거래자들은 일일 반응을 보인다고 말했습니다. 그는 클라우드 AI 컴퓨팅 제공업체인 CoreWeave와 Oracle을 장기 전망에 대해 투자자들이 의심을 품고 있는 사례로 언급했습니다. Oracle의 주가는 연초 이후 33% 이상 하락했습니다. Apollo Global의 수석 경제학자인 Torsten Slok는 하이퍼스케일러 부채에 대한 CDS(채무 불이행 보험) 비용 상승을 그들의 악화된 재무 성과와 연결시킵니다.
스프레드가 확대된다는 것은 투자자들이 안전 자산에 비해 더 높은 수익률을 요구하고 있다는 것을 의미합니다. White는 이 추세가 대형 기관 구매자들에게는 비정상적이라고 설명했습니다. 그는 하이퍼스케일러가 차입 시장으로 돌아올 때, 이러한 투자자들이 과거의 경험을 고려할 것이라고 언급했습니다. "투자자들은 두 번 속지 않을 것입니다,"라고 그는 말했습니다.
White는 CoreWeave가 연간 발행된 2,580억 달러의 AI 관련 부채 중 약 5%를 차지한다고 추정합니다. 이 회사는 5~7년 내에 재융자가 필요할 것이며, 그 동안 단기 차입 금리가 크게 상승할 수 있습니다. Oracle의 부채 의무는 수십 년에 걸쳐 만기가 되기 때문에 금리 인상에 덜 민감합니다.
하이퍼스케일러 중에서 Microsoft만이 AAA의 최고 신용 등급을 보유하고 있다고 White는 언급하며, 이는 업계의 벤치마크가 됩니다: Microsoft가 투자자들에게 더 나은 조건을 제공한다면, 다른 기업들도 이를 따라야 할 것입니다. 그는 또한 기업 발행 과잉을 미국 국채 과잉과 연결시키며, 백악관이 장기 수익률과 직접 구매에 대한 우려를 표명했다고 언급했습니다. White는 이것이 그의 개인적인 의견이라고 강조했습니다. 투자자 Ray Dalio는 이전에 수익률이 상승함에 따라 주식의 안전 마진이 줄어들고 있다고 경고한 바 있습니다.
White는 채권자들이 기업에서부터 미국 정부에 이르기까지 모든 차입자에게 더 높은 수익률을 요구할 것이라고 믿고 있습니다.
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