По данным гендиректора BondCliQ Криса Уайта, больше половины новых облигаций гиперскейлеров (технологических компаний, строящих центры обработки данных для искусственного интеллекта) через полгода после выпуска торгуются дешевле. В эфире CNBC Fast Money он также отметил, что избыток таких облигаций может увеличивать стоимость заимствований для правительства США. BondCliQ специализируется на данных по корпоративным облигациям. Массовых дефолтов Уайт не ожидает, но считает, что кредиторы будут требовать от гиперскейлеров более высокую доходность.
По словам Уайта, облигационные инвесторы оценивают рынок неделями и месяцами, а трейдеры акций реагируют ежедневно. В качестве примеров он привел CoreWeave, поставщика облачных ИИ-вычислений, и Oracle: по ним инвесторы сомневаются в долгосрочных перспективах. Акции Oracle с начала года подешевели более чем на 33%. Главный экономист Apollo Global Торстен Слок связывает рост стоимости CDS (страховки от дефолта) по долгам гиперскейлеров с ухудшением их финансовых показателей.
Расширение спреда означает, что инвесторы требуют большую доходность по сравнению с безопасными активами. Уайт назвал такую динамику нехарактерной для крупных институциональных покупателей. По его словам, при повторном выходе гиперскейлеров на рынок заимствований эти инвесторы будут учитывать прошлый опыт. «Инвесторов второй раз не обмануть», – сказал он.
По оценке Уайта, на CoreWeave приходится около 5% из $258 млрд ИИ-связанного долга, размещенного за год. Компании придется рефинансироваться через пять–семь лет, а за это время ставки по краткосрочным займам могут заметно вырасти. У Oracle долговые обязательства погашаются десятилетиями, поэтому для нее риск роста ставок менее чувствителен.
Из гиперскейлеров только у Microsoft наивысший кредитный рейтинг AAA, уточнил Уайт, поэтому ее облигации задают отраслевой ориентир: если Microsoft предложит инвесторам лучшие условия, другим компаниям придется подтягиваться. Он также связал избыток корпоративных размещений с избытком облигаций Минфина США, сославшись на беспокойство Белого дома по поводу долгосрочных доходностей и прямых выкупов. Уайт подчеркнул, что это его личное мнение. Инвестор Рэй Далио ранее предупреждал, что запас прочности у акций сокращается при росте доходностей.
Уайт считает, что кредиторы будут требовать повышенные доходности от всех заемщиков, от компаний до правительства США.
Материал подготовлен исключительно в ознакомительно-информационных целях и не является финансовым советом и рекомендацией.
Похожие статьи
