人工智能降低DeFi开发成本：Multicoin识别三大关键资源

人工智能（AI）的发展降低了创建去中心化金融（DeFi）应用的成本，但并未消除构建可持续业务的主要障碍。投资公司Multicoin Capital的合伙人Spencer Applebaum在2026年11月10日发表的分析文章中得出了这一结论。

根据作者的说法，五年前，开发一个去中心化交易所或借贷协议可能需要约300万美元、一支由五名工程师组成的团队和六个月的工作。现在，像Claude Code这样的工具可以在一个周末内创建软件产品的很大一部分。然而，这指的是开发速度，而不是系统准备好进行安全商业运营。

Applebaum认为，随着软件变得更便宜，主要的经济价值将集中在拥有三种资源的项目中：客户访问、资本和专有数据。

用户访问带来更多收入

分析师提到的第一个竞争优势是分销——吸引客户并将其交易操作引导至特定平台的能力。

一个例子是Hyperliquid，其托管了超过60亿美元的USDC稳定币，主要用于确保衍生品交易。

由于对大量用户余额的控制，该平台能够参与USDC储备收入的分配。与Coinbase合作后，约90%的相应收益在调整后被导向援助基金，该基金使用这些资金购买HYPE。

根据Multicoin的计算，在一定的储备量下，这样的机制每年可以提供约1.85亿美元。这是一个估计数字，而非确认的协议利润。

类似的原则也适用于加密钱包市场。例如，MetaMask通过其界面进行交换时收取0.875%的费用。相比之下，过去12个月Uniswap的平均交易费约为0.13%，其中很大一部分流向流动性提供者。

根据Applebaum的说法，这种差异表明对客户访问的控制可能比直接的技术操作执行更有利可图。然而，这一优势受到用户快速在钱包和交易平台之间切换能力的限制。

资本和专有数据仍是DeFi的重要资源

第二个优势与资本获取有关。它对于提供流动性、借贷以及在金融事件后弥补损失是必要的。

Multicoin强调了两个有前景的领域：DeFi主经纪业务，允许抵押品用于多个平台的操作，以及协议的风险保险机制。

例如，Hyperliquid的HLP流动性池和Aave的Umbrella系统，其参与者承担某些财务风险。

然而，用户资本可能会迅速离开协议以寻找更高的收益。因此，分析师认为通过留存收益积累的平台自有资金是更可持续的资源。

第三个优势是竞争对手无法获得的信息。大多数加密货币操作是公开的，因此针对比特币或以太坊抵押品的贷款风险评估模型相对容易复制。

在保险和实物资产借贷中情况有所不同，这里需要借款人、损失历史和合同条款的封闭信息。根据Applebaum的说法，将这些数据与风险评估经验结合起来，可以成为金融项目的可持续优势。

AI如何改变区块链之间的竞争

研究还考虑了一级和二级区块链（L1和L2）优势可能的削弱。

以前，在以太坊或Solana上启动应用程序可以访问已经在相应网络中的用户和资产。然而，跨链转账的发展和能够在多个区块链上运行的金融应用的出现正在逐渐减少项目对特定基础设施的依赖。

此外，AI简化了软件在不同区块链环境之间的转移。

然而，作者并不认为L1和L2网络必然会失去经济价值。它们的收入可能越来越依赖于交易量和结算需求。

作为新商业模式的例子，Multicoin提到了Ethena，该公司开发了一种合成美元产品，管理资产达54亿美元，以及与数字资产和图形处理器担保的借贷项目。

根据Applebaum的说法，小团队能够通过进入传统公司尚未服务的市场与大型金融组织竞争。然而，这些项目的进一步成功将取决于其吸引客户、形成可持续资本基础和积累专有数据的能力。