投资者从黑石基金撤回数十亿美元，类似于2008年

黑石的主要抵押贷款基金经历了其历史上最糟糕的一个月。9月份，投资者从iShares MBS ETF（代码：MBB）中撤回了约26.7亿美元。根据Barchart引用的彭博社数据，该基金在2008年危机高峰期和疫情期间都没有见过这样的资金流出。

彭博社的图表涵盖了2007年以来的时期。9月份的暴跌是最深的：一个月内减少了26.67亿美元。到目前为止，最痛苦的事件是2019年，当时基金流出约20亿美元。对于一个在大部分历史中经历了数亿的温和波动的基金来说，这样一次性的资本流出显得异常。然而，现在谈论投资者的长期逃离还为时尚早：在夏季，资金仍在流入该基金，某些月份的流入达到了约10亿美元。

原因 – 不是恐慌，而是战略调整。9月份，美国国债收益率超过5%，抵押贷款证券在无风险的国债面前失去了竞争力。该基金在一个月内损失了约3%，落后于广泛的债券市场。抵押贷款的情况进一步恶化：30年期贷款利率飙升至7.28%，这意味着借款人将停止再融资，持有抵押贷款证券的投资者可能会长期陷入低收益资产中。同时，几乎一半的资金流出是技术性的。黑石将超过10亿美元从被动的MBB转移到其主动管理的抵押贷款ETF中。投资者并没有逃离抵押贷款债务——他们只是改变了持有方式。问题在于接下来会发生什么：如果利率继续上升，这次的轮换很容易变成趋势。