JPMorgan: La etiqueta de IA ya no garantiza financiación

La etiqueta de IA ya no es suficiente para asegurar financiamiento: los prestamistas están evaluando la viabilidad comercial y financiera de una empresa, según un informe de JPMorgan del 23 de octubre. "Las empresas necesitan demostrar que pueden financiar inversiones, atender la deuda y, en última instancia, convertir los gastos en flujo de caja", dijo Justin Beeman, estratega global de inversiones en J.P. Morgan Private Bank.

El domingo, Elon Musk emitió una advertencia similar: el financiamiento de deuda se está agotando para los proveedores de nube especializados en IA cuyos ingresos dependen casi por completo de los centros de datos. Esto es importante para el mercado de criptomonedas: la IA fue una de las ideas más poderosas que impulsaron a los inversores hacia el riesgo, incluido Bitcoin. BTC y Nvidia tocaron fondo semanas después del lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022 y desde entonces han aumentado significativamente, por lo que la inestabilidad en la IA podría extenderse a las criptomonedas.

La presión también es visible en los mercados de crédito: el costo del seguro de incumplimiento sobre las deudas de varias empresas de IA ha alcanzado niveles récord. El instrumento es un swap de incumplimiento crediticio: a 100 puntos básicos, asegurar $10 millones de deuda cuesta $100,000 por año. Nasdaq ha caído un 6.7% desde el 6 de octubre a 29,263 desde 31,360, con Nvidia y Oracle cayendo más que el índice.

El panorama es particularmente preocupante para las empresas más dependientes de la deuda. Beeman, sin nombrar la empresa, habla de un prestatario de infraestructura de IA con decenas de miles de millones de dólares en deuda: el costo del seguro a cinco años sobre su deuda ha saltado a 1,100 puntos básicos, lo que significa que la protección para $10 millones costaría más de $1 millón por año. "Tal precio implica una probabilidad de incumplimiento dentro de cinco años de alrededor o por encima del 50% en comparación con menos del 30% hace un año", escribió Beeman.

Beeman cita a Lehman Brothers como un ejemplo de advertencia temprana: en el tercer trimestre de 2007, asegurar su deuda costaba menos de 100 puntos básicos, y a mediados de septiembre de 2008, superó los 1,400. Según él, hoy estos indicadores pueden verse "como luces de advertencia, no relojes de cuenta regresiva": las empresas de IA no necesariamente están siguiendo el camino de Lehman.

La actividad en el aseguramiento de la deuda de los principales líderes de IA es más similar a la protección de cartera: las empresas con un fuerte flujo de caja pagan 50–120 puntos básicos por protección a cinco años. Algunos prestatarios de infraestructura establecidos se han acercado a los 300 puntos básicos. "La preocupación se limita a los modelos de negocio que necesitan que los mercados de deuda permanezcan abiertos mientras los gastos son altos y el flujo de caja es limitado", concluyó Beeman.