人工智能变得更便宜，但芯片却没有：分析师警告风险

人工智能服务的成本正在迅速下降，而其运行的设备并没有变得更便宜。这一差距引起了The Macro Paper分析师的关注，这是一个撰写全球金融市场的项目。他们认为，这种情况可能会导致AI行业的重大损失。

AI服务越来越便宜，但芯片租赁却没有

分析师依赖于投资公司Citadel Securities的数据。自6月以来，AI代币的价格一直在稳步下降。代币是由神经网络处理的一小段文本。客户在使用ChatGPT和类似服务时为代币付费。代币越便宜，公司从每个请求中获得的收入就越少。

与此同时，Nvidia H100图形芯片的租赁价格几乎保持不变。这些芯片是神经网络运行所必需的。公司并不总是购买它们，而是经常从数据中心租用。H100的每小时运行成本仍然约为2.70美元。

在2025年12月至2026年9月的图表上，有两条线：蓝线代表H100的每小时租赁价格，黑线代表来自Silicon Data的代币价格指数。从6月到7月，两条线一起下降。从7月开始，代币价格继续急剧下降，而H100租赁价格保持在同一水平。

公司对客户的收费越来越少，而计算费用却保持不变。尽管如此，该行业仍继续在新的数据中心和芯片采购上花费数千亿美元。其中大部分资金是通过借款或长期合同安排的。

为什么这很危险

如果AI服务价格继续下降，而设备成本保持高位，公司将花费超过其能够收回的金额。当新的数据中心投入运营时，计算供应将增加，AI服务价格可能会进一步下降。

根据The Macro Paper的说法，主要风险在于行业正在花费创纪录的金额，而这些支出的回报正在减少。如果这种趋势继续下去，市场损失可能会比投资者目前预期的要大得多。