美国对股票永续期货监管的争议爆发

2026年11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布可能在受监管的平台上推出个股永续合约。KalshiEX、Coinbase Derivatives和Bitnomial的申请在前一天获批。该决定在纽约联邦法院受到质疑。

为何合同分类争议产生

永续合约允许在不拥有实际股票的情况下，通过股票价格的变化获利或亏损。它们没有固定到期日，参与者之间的定期支付（资金费率）有助于保持合约价格接近股票的价值。

CFTC将其视为由CFTC和SEC共同监管的证券期货。资本市场联盟协会不同意：在其看来，缺乏期限和股票转让使这些工具更接近于证券掉期，后者受不同规则的约束。

法院的裁决及各方支持者

11月3日，法官Valerie Caproni拒绝紧急暂停批准：原告未能证明即将发生不可弥补的损害的威胁。然而，法官初步认为他们关于CFTC可能缺乏权限的论点是合理的。案件的最终决定尚未作出。

Coinbase、Kalshi、Payward、DRW、Jump Trading和Paradigm请求法院允许他们提出支持CFTC的论点。另一方面，Better Markets组织对零售投资者的风险表示担忧，包括强制平仓。

15.5%保证金相关风险

根据Kalshi公布的规则，最低保证金要求为头寸价值的15.5%。存入$1,000对应约$6,452的头寸——杠杆约为6.45倍。基础股票下跌5%意味着损失约$323，即初始保证金的32%，不包括费用和资金费率。

特定客户的访问权限取决于经纪商和平台规则。CFTC的公告并不意味着此类合约自动对所有美国投资者开放。